鴻海2022第三季法說會重點整理

 鴻海2022第三季法說會重點整理

損益表: 

2022Q3:

毛利率: 6.16%

營益率: 2.78%

淨利率: 2.22%

EPS: 2.8

2021Q2:

毛利率: 6.30%

營益率: 2.57%

淨利率: 2.63%

EPS: 2.67

1. 第三季營收創下歷年同期新高(YOY: 24%)。
2. 三率年對年三率三升。
3. 毛利率，年對年減少0.14%，主要因素為不利的產品組合所致。
4. 營業利率，年對年增加0.21%，住要為營收成長是費用率下降所致。
5. 淨利率，年對年僅減少0.41%，主要因為業外損益較去年同期大幅減少，其中投資透過損益按照公允價值衡量之基金及股票，受金融市場持續劇烈波動影響，本季評價產生損失，以及部分權益法投資公司，營運受到產業景氣影響，使得獲利減少。
6. EPS創下歷年同期新高，YOY: 5%。

資產負債表:

2022Q3:

負債比: 62%

每股現金: 86.62塊

淨值: 104.55塊

2021Q3:

負債比: 59%

每股現金: 77.47塊

淨值: 95.91塊

1. 帳上現金1.2兆，維持應有水準。
2. 淨現金1385億元，YOY減少41%，主要因庫存水位高於去年導致支付貨款增加，及資本支出增加所致，但仍符合公司穩健管理資金原則。
3. 應收帳款天數與去年同期差異不大。
4. 存貨週轉天數增加4天，但因為新產品銷售優於預期，使週轉天數較前幾季下降。
5. 負載比62%仍維持穩定水準。

現金流量表:

2022前三季累積自由現金流為+284億，維持穩健水準。

資本支出增加19%，主要是因應加速經營策略執行，3+3布局。

由於策略佈局逐漸落實，後續資本支出水準會較過往來的高。

產品表現:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

消費智能(52%)

雲端網路(24%)

電腦終端(19%)

元件及其他(5%)

第三季營收與淨利，皆創下歷年同期新高，優於前一次的法說會預期。

從產品來看，主要在消費智能以及雲端網路產品的表現比預期好。

前九個月累計營收來看，累積營收4.7兆元，年增14%，歸屬母公司淨利1015億元，皆創下歷年同期新高。

前三季:

毛利率6.20%，較去年同期6.05%，年增0.15%。

營益率2.78%，較去年同期2.34%，年增0.43%。

近期因為消費智能產品需求強，帶動營收成長，雖會影響毛利率的表現，但對絕對利潤有正面貢獻，基於為股東創造最大價值，公司在經營上仍會以獲利極大化為目標。

第四季展望:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

1. 營收。

    近期市場變數多，加上中國疫情的狀況。

公司原先對第四季的看法為審慎樂觀，但因疫情影響鄭州廠區的營運，故公司下調對第四季的展望，但預計第四季，季對季表現仍將成長，與去年同期相比則持平。

但在河南省政府的相助下，公司會以最快的速度撲滅疫情，並恢復滿產能的生產。

2. 產品分析

    消費智能: 因為鄭州疫情，以及第三季基期較高，預計成長力道將低於以往季節性的成長幅度，將較去年同期則略為衰退。

    雲端網路: 受到基期較高的影響，相較上一季將略為衰退，關於伺服器的需求，近期市場也有一些疑慮，但CSP業務不管是較上一季，或是去年同期，皆仍會成長。

    電腦終端: 雖然整體PC市場需求放緩，但鴻海主要客戶的產品較不受影響，加上新產品上市，預期第四季的表現會持續成長。

    元件及其他: 季對季、年對年都會成長。

2022全年展望:

基於前九個月優於預期的表現，鴻海上調消費智能和雲端網路的展望，以第四季目前的能見度來看，仍維持全年成長的看法。

2023全年展望:

去年Q3法說會時，鴻海提到影響2022年最大的三個因子是: 疫情 > 通膨 > 國際政經局勢。

展望2023年，變數依舊，但順序調整為: 通膨 > 疫情 > 國際政經局勢。

另外，因為2022年營收成長比預期更好，也墊高了基期，故公司對明年在ICT的展望將會中性看待。

3+3新事業發展:

• 2022/9/24，與印尼Indika合資成立公司，預計生產電動巴士和電池，建立電車生態系統。
• 2022/11/3，與沙國PIF基金成立Ceer公司，在EV上的建置基於CDMS模式，鴻海將負責開發電動車EEA架構和整車軟體，預計明年開始會有較明顯的貢獻。

透過沙國合作案，鴻海的目標市場從台灣、美洲、歐洲、東南亞，正式延伸至東南亞以及北非地區。

• 台灣納智捷，採用ModelC平台的全新車款，已於9月份開放預購，目前預購訂單超過2.5萬台。
• 北美客戶增加INDIEV，代工製造合約協商中。
• MODEL T，上半年交車給高雄客運後，近期在台南、金門、員林等地陸續交付20台。
• MODEL T除造型吸睛，整車設計開發也完全遵守國際規範，客戶相當肯定鴻海在主被動安全系統、續航力、三電系統以及先進電子配備的整合能力。
• 鴻海也持續擴展電動巴士的海外客戶與產能，相信很快就可以在海外看到MODEL T的身影。

2023年將是鴻海電動車是項非常關鍵的一年，很多的合作案都會陸續展現成果。

• EV
• Model C，預計在2023年下半年正式交車。
• 北美電動車工廠除目前電動皮卡已進入量產外，明年也將協助INDIEV生產原型車，Monarch電動農用車則於明年第一季進入量產。
• BOL
• 泰國EV工廠將在2022/11/12正式動土，預計2023年年底完工。
• 沙國合作案提供的設計服務已經進行一段時間，目前進展順利。
• 印尼持續推動電動巴士與電池製造的計畫。
• 車用零組件
• 高雄電池中心，預計2024年興建完成。
• 墨西哥將增加投資，持續擴大車用零組件的產能，方便服務當地客戶。

• 鴻揚今年度已經完成1200V，碳化矽MOSFET製程開發，目前和多個客戶在洽談中，預計今年底開始接受新產品的訂單。
• 小IC方面，用於電動車逆變器的碳化矽模組已開發完成，目前啟動和多家車廠車用電區廠商的設計導入，也將擴充到不同的應用已增加產品覆蓋率。
• 電動車充電用1200V碳化矽MOSFET開發完成，已正式啟動試產。

• 鴻揚預計2023下半年取得車規認證，並開始量產SiC，並提供模擬測試等服務。
• 半導體BOL商業模式將持續推進，和印度Vedanta的合作進展順利，預計今年底就會有好消息。

• 沙國合作案為2022年重要的里程碑，代表客戶對鴻海軟體能力的肯定。
• 持續擴大軟體服務的內容與範圍。從車內使用的軟體延伸到車聯網的服務，包括車隊管理、售後服務系統等。
• 發展雲端數據分析，透過雲端協助客戶進行資料分析的商業模式，藉此加深與客戶合作。

近期重大事件:

其他重點整理:

電動車:

1. 公司在開拓新客戶方面，明年是否能看到品牌車廠新的訂單協議?
• 如上次法說會提到，鴻海會持續跟三個新創車廠、兩個傳統車廠洽談合作，目前已經談成兩個新創車廠、一個傳統車廠即將落地。
• 現在已有不少潛在客戶對鴻海電動車CDMS的商業模式表達高度興趣，同時IRA對於美國電動車在當地製造的需求，產生推波助瀾的效果。
• 註: IRA，《降低通膨法案》(Inflation Reduction Act)
2. 近期公司對Lordstown增資，成為最大股東，後續對於Lordstown合作的策略跟想法為何? 此合作對鴻海的EV戰略有何影響? 長期來說，有可能會再增資讓Lordstown變成鴻海的自有品牌嗎?
• 鴻海強調一定會堅守電動車CDMS的商業模式，不會成立自有品牌與客戶競爭，鴻海增資Lordstown是為了強化在美國CDMS模式下的開發設計能力，未來也會有機會讓這間公司的技術用來服務其他的客戶。
• Lordstown是鴻海與MIH平台的戰略夥伴，他們在底特律的研發團隊，會結合鴻海MIH平台的資源，為鴻海在美國CDMS的客戶，提供在地的工程設計服務。
3. 公司在簡報內，2023年電動車展望中，沒有特別講到Lordstown與Fisker，目前已開始幫Lordstown生產皮卡，對2023年的貢獻為何? 另外，Fisker合作進展為何?
• 沒有強調 Lordstown與Fisker的原因，是因為汽車產出的過程是需要時間的，這個時間可能會在正負一年的時間，這是鴻海沒有把這點講得太滿的原因，因為這個產業的特性，它可能明年發生，也可能後年發生。目前與這兩個公司的合作都相當順利，與Fisker的進展，不管是現在的Model，或是新的Model都進展得很順利。
4. 鴻海對於軟體授權方面，以財務角度來看，要怎麼分析軟體對獲利營收的貢獻?
• 軟體販售的演進，從早期的磁碟，變成軟體授權，再後來變成類似雲端使用次數的方式來收取費用。
• 鴻海未來軟體的經營模式會是以最新的做法為主，利用APP、軟件系統等，按次數，或按服務來收取相關的費用。跟軟體授權不太一樣，鴻海的軟體付費模式會以多少客戶在使用，用得多頻繁為主。
5. 公司提到說，接下來會洽談兩個傳統車廠，這是指幫他們做零組件，還是組裝業務?
• 如先前提到的，現在有兩個新創，一個傳統車廠，一定會做組裝，在組裝的前提下，鴻海會有一些零組件的機會，目前會先從組裝做起。

ICT產品:

1. 伺服器目前有較多雜音，公司是否有看到CSP、傳統伺服器明年有減少資本支出的情況? 鴻海訂單狀況如何? 是否有新客戶讓鴻海市占率提升?
• 雖然目前全球經濟成長放緩，但鴻海觀察CSP客戶近期表現，雲端相關業務營收雖然有下降，但多數資本支出沒有明顯降低，CSP需求仍明顯成長，鴻海對於第四季CSP營收預期仍將上季成長。
• 鴻海在研發能力、新技術布局、全球生產基地，與供應商、客戶緊密關係等優勢，都讓鴻海有機會能切入更多的客戶與訂單，並提升市占率。
2. 關於大陸的紅色供應鏈，有某家耳機廠表示暫停生產聲學產品，目前傳出良率造假傳聞，鴻海對紅色供應鏈此現象有何看法?
• 鴻海不評論單一客戶、單一產品，或是單一競爭對手，鴻海累積了將近五十年的規模管理實力，一直都是進入這個產業的最大進入門檻。
• 鴻海不管在整機、零組件等良率的表現，一直都是最可靠、最可信賴的夥伴，這也是鴻海能提供給客戶最重要的價值，其他競爭對手對於大量規模製造都還有一大段學習曲線要走，鴻海的競爭優勢短期不容易受到影響，最近幾個季度，不論是在營收上、獲利上的表現，都是可以讓投資人安心看待鴻海在產業上的韌性。

疫情影響:

1. 說明鄭州現況
• 對於鴻海來說，防疫是一個必須結合政策、醫學、健康、生產的多方面工作，尤其是沒有公權力的情況下，要隨時維護一百多萬個員工的健康與安全生產，一直是管理層最大的挑戰。
• 過去三年鴻海應對得宜，但隨著變毒株不斷演進，變得更容易傳播，所以過去防疫的做法就需要調整，以鄭州來說，一個超過20餘萬員工的廠區，要兼顧防疫規定與正常生產，需要很大的管理能力。鴻海在面對疫情與符合政府規定下不斷做出調整，從快篩、餐廳、協助員工返鄉等作法，都是希望以員工健康、尊重員工意願的前提下，兼顧員工的工作權益與安全生產，目前經過這些調整後，整體也逐漸步上軌道。
• 這段時間，公司方也看到有些刻意編製不實誇大影片與消息，製造不少恐慌，鴻海鼓勵大家以鴻海公司的聲明為主，不要以訛傳訛。
• 鴻海團隊跟地方政府與客戶有非常密切的溝通，本周客戶也正式發表聲明，鴻海也樂見客戶把員工健康作為優先考量，也很高興看到高階機總仍然強勁。
• 河南省政府也已明確表示，會全力支持富士康，以最快速度撲滅疫情，鴻海會與政府及客戶通力合作，在最短的時間內回到正常產能。
2. 目前鄭州正逐漸恢復生產，除了防疫相關的費用影響，這次的事件是否會影響鴻海與客戶長期合作的關係? 第四季出貨因為鄭州有一些影響的話，明年第一季能否補上這個缺口?
• 經過這些重大事件後，雙方能透過這個事件讓雙方更加了解彼此之間的能力、需求，整體來看，鴻海認為這是一個更好的影響，因為藉這個事件，鴻海充分展現在危機處理的能力，跟客戶的關係雖然短期會較辛苦，但長期來看更能體現雙方的價值。
• 接下來第四季或是明年，都有相當重要的節日，包含聖誕節、過年節慶，鴻海會與政府通力合作，希望在最快的時間恢復正常，鴻海會全力調整產能與產量，滿足兩個節日的需求。
3. 鴻海一直獨家代工高階手機機種，鄭州事件雖然短期影響有限，但會不會在長期讓競爭對手搶到優勢?
• 這次發生的鄭州事件，不是一個生產上的技術問題，是一個疫情問題。這個疫情問題不光是在鄭州，也可能發生在其他各地，這樣的疫情問題，鴻海認為短期不會有其他競爭對手因此受益，至於長期的部分，鴻海在全球各地海外都有佈局，若有類似事件發生，鴻海能靠地區性分散風險，鴻海在這方面的優勢是其他競爭對手沒有的，所以長期來看，影響不大。
• 另外，鴻海因為經歷這個事件，鴻海與客戶共同協商如何分散風險的布局，鴻海也會有新的做法，分散風險除了分散地區布局外，還有面對疫情的相關準備工作，鴻海未來會做得更好，在這樣的疫情事件後，鴻海相信鄭州在對策與經驗在整個中國廠區，都會是最領先的。
4. 公司提到最短的時間做產量的調整，是指說鄭州以外的地區能做產能的支援嗎? 這個是指說機種上的調整也可以很快因應的意思嗎? 
• 市場傳聞說，競爭隊友只要增加產品線就可以生產高階機種，這在運作上是有這麼容易的嗎? 公司說短期影響不大，那實務上，競爭對手怎麼樣的調整才會對鴻海有威脅?
• 未來如果要避免類似的風險，客戶會希望製造端分散在中國不同區域，還是會在不同國家的分配? 時間點在什麼時候?
• 目前面臨的兩個問題，一個是疫情的傳染力變強，一個是中國動態清零的政策，如何快速做到動態清零是鴻海在中國廠區面臨的挑戰，不光是在鄭州，其他地區的工廠也會面臨同樣的挑戰。
• 目前這個情況先在鄭州發生了，鴻海也藉此學習到怎麼樣去反應，這些情況發生在其他廠區或是其他競爭對手，都要經歷一樣的調整與克服，所以鴻海強調短期影響不大，競爭對手能做的是有限的。至於長期，鴻海也強調，關於疫情政策的改變，也許未來疫情的發展會越來越輕微，從這個角度來說，因應疫情而做出大幅度產能的變化，這個不是最大的因素。
• 而因為別的因素，需要做產能的重新配置，如地緣政治因素等，這種因為其他原因而產生產能配置是可能的，但因為疫情導致產能變化，可能影響不大。

毛利率目標 & 公司管理規劃:

1. 關於公司2023年的展望，能否多分享觀察與看法?
• 從2020年疫情爆發以來，市場變數不斷增加，每年年初鴻海都會以保守的看法來看整年表現，但每年實際的數字都比預期來的好，今年以來每一季最終達成的狀況都優於內部的預期。
• 以目前對明年的能見度，鴻海仍會維持先前較保守的看法，同時密切觀察通膨、疫情、政經局勢的變化，盡最大的努力來發揮鴻海的優勢，並維持穩健營運。
2. 針對BOL與CDMS商業模式的核心理念與內涵，能否多加說明?
• BOL是鴻海拓展新事業非常重要的關鍵策略，會跟當地的夥伴合作，不會完全自己擁有，也不會完全轉換給當地的夥伴後就不參與經營管理。鴻海希望以在地化的營運方式，擁有一定的股份，與當地的夥伴共同茁壯成長，最終以打造在地永續經營的產業為目標。
• 泰國與PTT合資興建電動車生產據點。
• 印尼和Indika合作開發電動車與電池生態系。
• 印度和Vedanta合作晶圓廠。
• 鴻海在區域製造的模式下，依照BOL模式的精神，朝向在地化供應鏈的布局，鴻海的DNA就是垂直整合，像電動車這種需要高度垂直整合的產業，就能充分的發揮優勢。鴻海不但要提供硬體組裝，還要提供整車的設計以及驗證的服務，同時也會提供半導體以及軟體的垂直整合服務。
• 鴻海不做品牌，不會跟客戶競爭，會以CDMS的新商業模式，讓客戶更有兢爭力，幫助客戶在電動車佔有一席之地。
3. 公司持續在ICT本業以及新事業當中布局，明年的CAPEX預估為何?
• ICT方面除了正常的運營以及自動化支出，因應客戶的需要，中國的生產基地會投入新業務的擴增，故佔整個資本資出還是最大。
• 海外地區，則需應對客戶及供應鏈的調整腳步，將會擴展越南、印度、墨西哥等地的展能。
• 3+3方面將持續延伸業務的觸角，包括EV的零組件產能布局，及半導體上下游的布建，也會在與客戶的合作下，在台灣、美國、墨西哥、捷克等地投入資源。
• 整體而言，2023年的CAPEX將會高於過往水平。
4. 公司對於第四季與2023年毛利率的看法為何? 短期來看鄭州封控、員工加薪會影響第四季的毛利率，能請公司總結哪些因素是短期影響，哪些因素是長期影響?
• 毛利率改善一直都是鴻海的目標，總結有四個因素會影響:
• 產品組合(影響最大)
• 匯率
• 通膨
• 3+3新事業投資的折舊
• 第四季產品組合中有較多的消費性智能產品，其毛利率相對其他產品比較低，另外因為疫情影響，鴻海也增加給員工的福利與待遇，這些都會影響第四季毛利率的表現。
• 2023年，因為通膨、疫情、政經局勢的影響，以目前時間點來說，鴻海會中性看待明年表現，仍會以獲利極大化為優先考量。
• 目前對第四季的影響都是短期影響，包括員工加薪、其他疫情支出等。
5. 請問公司持續因應大客戶的需求，深入印度的布局，鴻海對於當地出現的競爭對手會如何看待?
• 任何有規模的產業都會有兩家以上的供應商這是一個常態，整體來看，鴻海在這些市場上都具有規模的競爭優勢，不管是在供應鏈的管理能力，或是需要大規模人力的製造都是鴻海的強項，鴻海會持續透過全球布局來發揮競爭優勢。
• 在印度，除了以上的競爭優勢外，鴻海還有特有的BOL模式，鴻海相信這是在所有國家與當地的合作夥伴跟鴻海三贏的營運模式，鴻海的競爭對手要能具備以上這些能力，沒有這麼容易。
6. 公司對於目前大環境電子產品的下修循環，有何看法? 何時會有落底跡象?
• 電子產品的循環落底，鴻海表示因為本身產品的特殊性，都是在高階產品為主，鴻海看到的現象是，通膨上升的時候，高階產品影響的程度較小，所以就目前鴻海從客戶得到的反饋，明年大概跟今年持平。
7. 公司預估2023年在ICT的營收仍佔較大比重，EV放量可能要到2024年，如果要看2023年的財測指導，在公司四大類的產品組合，比較有機會突出的是哪個產品組合? 這幾個產品面臨的挑戰與風險為何?
• 針對四個產品類，最大的成長動能會來自於雲端網路，第二大是電腦終端，第三大是元件及其他，最後才是消費智能產品，消費智能產品可能會比今年差一點。整體來說，對明年中性看待。
8. 公司先前提到中期目標毛利率7%，長期目標毛利率10%，這兩年公司聚焦在EPS極大化，公司對於原先毛利率提升的目標是否有改變?
• 毛利率提升的目標一直都沒有改變，這兩年因為特殊的情況，讓鴻海在某些產品類別特別的突出，造成營收大幅增加，像是今年前三季成長了14%，要是加上第四季綜合成長超過10%，整年營收就會超過六兆六千億左右。在這樣的營收要能達成10%毛利率的標準，新事業的增量會很辛苦，雖然現在ICT生意的毛利不高，但還是會賺錢，所以鴻海這兩年還是會以淨利最大化為目標。
• 預期2023、2024年的時候，新事業高毛利的產品會開始跟上來，這個時間點可能是明年，可能是後年，鴻海會努力的把這部分做起來。
• 毛利率整體來講，到2025年10%目標，看起來還是很有機會。