鬆鬆的理財筆記

八方雲集2022第三季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，觀迎參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 獲利能力: 2022Q3營收17.8億元(YoY+18.2%)，毛利6.5億元(YoY+19.8%)，毛利率36.6%(QoQ-7bps，YoY+5bps)。 與去年同期相比，三率三升。 毛利率: 2022Q1~2022Q3毛利率下降，最主要受制於通貨膨脹原物料漲價影響，其中豬肉相關漲幅最大，雞肉原本回落後近期又有一波漲幅。 原物料高峰可能比原本預期(23Q1)維持更久一些。 雖然2022年毛利率呈下降趨勢，但毛利絕對金額仍處於成長階段。 定價策略仍以顧客與加盟主的接受程度，目前沒有漲價打算。 營業費用: 單位: 百萬 管銷費用的增長很大一部份來自於美國業務的推廣以及管理。 雖然營業費用支出上升，但是占比是下降的。 稅後淨利&EPS: EPS逐季增長，前三季累計7.53元(v.s. 2021前三季6.53元)。 股利政策，payout ratio預期會維持在七成以上(仍待董事會決議)。 資產負債表: 存貨金額YoY增加6800萬，來自成本上漲。 負債增加最主要來自租賃負債與應付股利。 股本增加來自員工認股權之行使。 營收占比: 地區別收入OPM(毛利率) 主要收入來源仍為台灣地區(約莫八成)，OPM: 35.2% 香港地區在疫情緩解後，恢復速度很快，OPM: 47.2% 美國地區邁入正軌，成長力道最為強勁，OPM: 39.2% 中國營業收斂中，OPM: 22.6% 合計: 37.3% 各地區佔比不同，造成營業成本跟營業費用認列差異。 美國租金便宜，台灣租金貴。美國原物料相對佔比低，台灣佔比高，造成營業成本跟營業費用認列差異。 以上為by YTD(Year To Date)。 Operating Profit Margin(營業利益率)：營業利益 / 營業收入淨額。 台灣: 重點摘要: 八方雲集店面維持，但進行加盟主留強汰弱。 芳珍蔬食會是明年最主要推廣品牌(展店>40間)。 丹堤年底認列最後虧損，未來全面轉為加盟模式。 台灣八方雲集 至2022/10，店數1004間(加盟佔98%)，外帶占比78.6%。 預期會維持在1000間左右，明年將採取強勢態度介入管理(針對加盟主留強汰弱)，並持續推動全面店面改裝，明年底以前...

  鴻海2022第三季法說會重點整理 損益表:   2022Q3: 毛利率: 6.16% 營益率: 2.78% 淨利率: 2.22% EPS: 2.8 2021Q2: 毛利率: 6.30% 營益率: 2.57% 淨利率: 2.63% EPS: 2.67 第三季營收創下歷年同期新高(YOY: 24%)。 三率年對年三率三升。 毛利率，年對年減少0.14%，主要因素為不利的產品組合所致。 營業利率，年對年增加0.21%，住要為營收成長是費用率下降所致。 淨利率，年對年僅減少0.41%，主要因為業外損益較去年同期大幅減少，其中投資透過損益按照公允價值衡量之基金及股票，受金融市場持續劇烈波動影響，本季評價產生損失，以及部分權益法投資公司，營運受到產業景氣影響，使得獲利減少。 EPS創下歷年同期新高，YOY: 5%。 資產負債表: 2022Q3: 負債比: 62% 每股現金: 86.62塊 淨值: 104.55塊 2021Q3: 負債比: 59% 每股現金: 77.47塊 淨值: 95.91塊 帳上現金1.2兆，維持應有水準。 淨現金1385億元，YOY減少41%，主要因庫存水位高於去年導致支付貨款增加，及資本支出增加所致，但仍符合公司穩健管理資金原則。 應收帳款天數與去年同期差異不大。 存貨週轉天數增加4天，但因為新產品銷售優於預期，使週轉天數較前幾季下降。 負載比62%仍維持穩定水準。 現金流量表: 2022前三季累積自由現金流為+284億，維持穩健水準。 資本支出增加19%，主要是因應加速經營策略執行，3+3布局。 由於策略佈局逐漸落實，後續資本支出水準會較過往來的高。 產品表現: 產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。 消費智能(52%) 雲端網路(24%) 電腦終端(19%) 元件及其他(5%) 第三季營收與淨利，皆創下歷年同期新高，優於前一次的法說會預期。 從產品來看，主要在消費智能以及雲端網路產品的表現比預期好。 前九個月累計營收來看，累積營收4.7兆元，年增14%，歸屬母公司淨利1015億元，皆創下歷年同期新高。 前三季: 毛利率6.20%，較去年同期6.05%，年增0.15%。 營益率2.78%，較去年同期2.34%，年增0.43%。 近期因為消費智能產品需求強，帶動營收成長，雖會影響毛利率的表現，但對...

鴻海短中長期競爭力分析- 2022 整年獲利&電動車&印度 2022年，隨著經濟動盪，影響經濟的大事件頻頻，包括俄烏戰爭、通膨、以及中國封城、限電等。整體股市邁入下跌修正，至今仍無起色。但如此逆風卻有亮眼表現的鴻海，卻一次次的打破各種眼鏡，因此我們根據幾個短中長期方向，包含今年展望、電動車將迎來的收割季、未來十年的大環境探討，再一次進行分析討論。 本文將會把重點放在幾點: 鴻海2022第三季表現強勁 九月營收突破歷年單月新高 ，推估今年獲利落點 電動車逐步貢獻營收 2023年 電動車事業 迎來高成長獲利 本業競爭力分析 核心本業: 智慧型手機未來銷量趨勢 全球勞動力分析 印度: 下一個黃金十年 額外補充: GDP Per Capita 鴻海2022第三季表現強勁 第三季表現出乎意料的好，我們從以下幾點來推估整年獲利: 2022年9月營收為8,223.23億元，月增83.18%，年增40.39%，創下單月新高紀錄(歷年次高營收為2020年12月營收7,137億元)，單月表現優於公司預期。。 2022年第三季營收為1兆7,463億元，季增15.62%，年增24.40%，第三季表現優於公司預期。 2022 年累計前 9 月營收為 4 兆 6,649 億，年增 13.66%，為歷年同期新高（次高為2021 累計前 9 月營收 4 兆 1,043 億）；表現優於公司預期。 獲利推估 鴻海在9月營收報告，連續用了三個優於公司預期，代表第三季表現超乎公司在第二季時的展望。鴻海第二季營收為15,104 億，當時對於第三季展望是MOM持平、YOY約10%，然而此次第三季實績為MOM: 15.62%，YOY: 24.4%，基本上已經大幅打破原先的預期。 鴻海雖仍表示第四季審慎樂觀，全年度展望仍為成長，代表第四季仍會有不錯的表現。(故筆者認為最差也會持平去年。) 鴻海2021Q4營收為18,898億，若2022Q4持平的表現下，鴻海整年營收就有機會來到65,547億，則YOY就會來到9.4%，也是合乎對於成長的定義(~10%up)。 毛利率、營業費用推估 2019Q3，營收: 13,878億， 營業費用: 498.9億 ，毛利率: 6.01%。 2020Q3，營收: 12,915億， 營業費用: 477.2億 ，毛利率: 6.2%。 2021Q3，營收: 14,058億，...

八方雲集2022第二季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，觀迎參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 獲利能力: 20221H營收32.52億元(YoY+13.5%)，毛利率較去年同期減少0.72個百分點至37.7%，稅後盈餘3.2億元(YoY+13.04%)，稅後EPS為4.84元(YOY+2.76%)。 與去年同期相比，三率三降。 毛利率: 自2018年逐漸下滑，主要是因為毛利率較低的梁社漢品牌營收比重上升，以及原物料通膨導致。 雖然就同期而言，三率仍呈下降趨勢，但若與2021整年毛利率比較，八方在2022上半年毛利率反而是略有回升。從這邊筆者認為可以當作原物料通膨對八方影響有所緩和。 營業費用: 單位: 億 2022H1管理費用率較去年同期增加0.9個百分點至6.3%，主要是因今年3月美國開出第一間門市之相關人事費用。 推銷跟研發費用會因為開發新品牌及美國布局有所上升，這是對競爭力有幫助的費用支出，所以是合理花費。 稅後淨利&EPS: 雖然毛利率因增加毛利率低的品牌有所下降，營益率目前也因為推銷費用、美國店尚未轉虧為盈而有所下降，但由於整體淨利持續上升，所以EPS也有不錯的表現。 營收占比: 台灣: 重點摘要: 八方雲集品牌店面 停止 擴店，以維持獲利為主。 梁社漢與芳珍蔬食發展順利。 丹堤考慮停損。 台灣八方雲集 至2022/07，店數997間(加盟佔98%)，外帶占比81.4%，海外店數79間。 今年台灣門市主要在於加速門市改裝、導入智能煎台和煮麵機設備，提升門市品質和效率。未來台灣八方亦維持千家左右的營運策略，重心放在優化門市，例如商圈轉移、新生活圈形成等因素作為展店或閉店的考量。 基本上台灣八方營運持平，今年同店成長率約2~3%，主因為去年調漲過一次價格。 梁社漢 至2022/07，店數174間(加盟佔55%)，外帶占比93.0%。 今年展店目標至200間，達成機率高。 梁社漢品牌對中央工廠(八方國際)營收貢獻約48%，直營轉加盟不會對營收造成影響。但梁社漢肉品比重高，公司目前對豬肉價格得到良好控制，影響較大的是雞肉。雞肉於去年中開始飆漲，以2Q22為例，相較去年同期，對梁社漢毛利率影響約下滑4.5個百分點，目前梁社漢毛利率約15%。 由於梁社漢產品與原本的鍋貼水餃不同，預計市場飽和家數不會上看千家，大約落...