鴻海2022第二季法說會重點整理

- 8月 12, 2022

鴻海2022第二季法說會重點整理

損益表:

2022Q2:

毛利率: 6.40%

營益率: 2.94%

淨利率: 2.21%

EPS: 2.4

2021Q2:

毛利率: 6.03%

營益率: 2.40%

淨利率: 2.20%

EPS: 2.15

整體三率三升

第二季營收創下歷年同期新高(YOY: 12%)。
三率年對年三率三升。
毛利率上升，年對年增加0.37%，主要因素為營業收入增加，美金匯率走升所致。
營業利率，年對年增加0.53%，毛利率增加與費用管控所致。
淨利率，年對年僅增加0.002%，主要為金融市場持續波動劇烈，鴻海所持有基金評價、與配發股利，和去年同期相比業外收入減少，影響淨利率表現。
淨利歷年同期新高，YOY: 12%。
EPS創下2008年以來同期新高，YOY: 12%。

資產負債表:

2022Q2:

負債比: 60%

每股現金: 88.25塊

淨值: 100.33塊

2021Q2:

負債比: 57%

每股現金: 80.27塊

淨值: 94.02塊

帳上現金1.22兆，維持應有水準。
淨現金2046億元，YOY減少45%，主要因庫存水位高於去年導致支付貨款增加，但仍符合公司穩健管理資金原則。
應收帳款天數與去年同期差異不大。
存貨週轉天數增加6天，同第一季維持高檔，原因與第一季類似，因為市場需求依舊強勁，但物料受疫情管制影響受阻，為了穩定物料供應，配合客戶備貨，因此提高了物料安全庫存水位。
負載比60%仍維持穩定水準。

現金流量表:

現金流量各項皆維持穩定水準。

資本支出增加21%，主要是因應3+3布局。

產品表現:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

消費智能(50%)

雲端網路(25%)

電腦終端(19%)

元件及其他(6%)

第二季營收創下歷年同期新高，整體三率三升，優於前一次的法說會預期。
反映出公司較佳的產品組合與客戶結構，同時在需求減緩，供應鏈中斷的背景下，展現出鴻海高度的韌性。

從上半年來看相較去年也是三率三升，累積營收2.9兆元，年增8%，創下同期新高。

毛利率6.22%，年增0.3%，如上次法說會預估，上半年與全年毛利率都會較去年同期增加。

上半年淨利627億，亦是鴻海歷年同期新高。

第三季展望:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

1. 營收。

鴻海對第三季的展望會審慎一些，但與去年同期相比，仍可望成長。因第二季基期較高，季對季會約略持平。

2. 產品分析

消費智能: 因第二季基期較高，且進入新舊產品的轉換期，季對季會略為衰退，但年對年約略持平。

雲端網路: 近期市場對Data Center的需求有疑慮，但鴻海的客戶對伺服器的需求仍持續成長。其中的CSP，仍是鴻海今年最看好的領域，預期會有雙位數的成長。企業網通相關產品需求也增加，年對年也會成長。

鴻海會持續擴大客戶的基礎與份額，加上鴻海在全球布局與供應鏈管理的優勢，預期這類產品類別在第三季會有雙位數的年成長。

電腦終端: 雖然最近PC需求雜音較多，但鴻海的客戶與產品組合相對較好，加上鴻海供應鏈管理的優勢，能幫客戶穩定得到較多的零組件，所以預期第三季表現仍可成長。

元件及其他: 包括連接器、鏡頭模組、聲學產品等，季對季、年對年都會成長。

2022全年展望:

基於上半年優於預期的表現，以及鴻海對於下半年的能見度，鴻海對全年展望進行調整。集團整體表現將由原先的大致持平，上調為成長。

產品表現:

消費智能: 雖然維持持平，但年對年的變化由持平的區間下緣調升到上緣，為帶動全年展望上調的最主要原因。

雲端網路: 維持展望預估。

電腦終端: 維持展望預估。

元件及其他: 全年展望略為下調，主要反映在第二季中國封城期間，鴻海的組裝業務因不受影響，所以生產的元件就優先供應給內部的組裝來使用，營收也因全數認列在消費智能類別，而沒有呈現出來。隨各地區的解封，鴻海預期此類別在下半年以及全年營收都可以達到年成長。

3+3新事業發展:

2022/8/9，宣布與MONARCH合作，2023Q1量產，MONARCH為專注開發小型全電動的牽引車公司。鴻海將透過EV、電池製造、供應鏈管理能力，協助其無人自駕、電動化、數位化的能力可以更快的實現。這是鴻海把EV領域延伸到其他應用領域的一個重要進展。
在底特律合資成立電動車研發中心。
2022/5，接手俄亥俄州的電動車工廠，已於7月份開始生產電動皮卡。

鴻海表示其EV客戶組成將會越來越多元，俄亥俄州工廠的產品線廣泛，且具備少量多樣的生產彈性，可以服務更多客戶，降低單一客戶的影響，讓稼動率維持在高檔的水準。

泰國的PTT工廠也會服務東南亞的客戶。

印度、印尼當地也在持續商談生產基地的可能性。

鴻海自行研發應用在電動巴士的LFP電芯，接近開發完成的階段，預計Q3送樣，2024年進入量產。
2022/6月，在高雄的電芯研發暨試量產中心正式動土，預計2024年開始量產。
鴻海在高雄成立的電動巴士基地，涵蓋了電動巴士的組裝、電池芯以及儲能系統，目標是把高雄打造成綠能的智慧城市標竿，再推廣到全球的其他地區。
2022/6月，拜會了印尼總統，與當地的電池關鍵企業IBC、Indika，就未來在電池上的合作模式進行更深入的討論，合作案也在持續地推進當中。

全球車用半導體的領先廠商NXP宣布加入MIH聯盟。鴻海將與其共同開發下世代車用次系統與解決方案，包括全車電子應用，涵蓋EA架構與車用網路安全兩大平台，與七大應用領域。第一階段已經規劃了超過十項的車用產品，將會陸續展開。
SIC產業鏈，參與盛新材料的募資案，強化了SIC基板的供應，為強化上游供應鏈布局重要的一步。

小IC發展上，參與國創半導體的增資案，加速鴻海在類比IC與功率元件、模組產品線的布局。
取得富鼎近三成的股權，其低中高壓的功率產品，進一步強化鴻海現有SiC高壓高功率產品。

近期重大事件:

其他重點整理:

電動車:

公司協助Lordstown量產電動皮卡的進度是否有如期進行? 預計在今年下半年到明年全年有多少的出貨量? 何時會開始認列EV組裝的營收?

鴻海表示目前俄亥俄州工廠已經開始小量生產，進度符合預期。
俄亥俄州工廠是鴻海在北美重點的製造基地，將可滿足客戶在產能上的需求，鴻海一直與潛在客戶洽談各種合作的可能性。如先前提到已簽屬合作協議的MONARCH，很快會在此工廠生產，這也是全新量產的客戶，一合作就可以貢獻營收。
鴻海洽談的客戶包含整車、零組件、模組、軟體等，會依照客戶的需求決定提供何種服務。

EV方面，鴻海有提到過2025達到一兆的營收，這一兆是指鴻海本身的營收還是有包含沒有被認列的子公司營收?

營收一兆元主要是合併財報的公司內，其他權益法的公司都不在裡面，會以鴻海合併報表的子公司為主。

鴻海EV業物包含整車、零組件、模組、軟體等，鴻海對於硬體、軟體得規畫比例為何?

一兆元營收貢獻主要都是來是於硬體，軟體營收的比重會是逐年成長，等硬體有足夠大的基礎，軟體的營收才會逐漸呈現出來。

鴻海的規劃中，農業車、商用車、乘用車、電動巴士等，由於每種的製造工藝都有不同，鴻海有提到單一廠區要達到break event(損益兩平)，每月生產量要超過一萬台，鴻海對不同製造工藝的車種要如何計算達到break event? 是全部加起來超過一萬台? 還是要單一車種超過一萬台才能break event?

一萬台達到break event指的是單一車種，如果有過多的車種組合一萬台，其效率影響大約兩成，就會需要一萬兩千台才能達到break event。

EV相關的回收材質方面，鴻海布局的近況?

鴻海在最大宗的電池回收上已有規劃，其他目前無考慮。

MIH的近況更新?

接下來會有一些exciting的消息會出來，MIH在推動標準化、模組化上，打算推出一個MIH的車款，透過這個車款展現MIH標準化、模組化的效益與可能性。

ModelC、ModelE量產進度如何? 2023~2025年有沒有出貨的目標?

鴻海在2021年推出ModelC的原型車，今年科技日則會推出量產版的ModelC，但後續對外銷售的時間點與數量要以客戶的公告為主，公布的時間不會等太久。
除了國內之外，ModelC也有許多國外的客戶相當有興趣，都在洽談中，相關的數量仍然在持續的修正中，待明確會跟大家分享。
ModelE也依照開發時程在進行中，預計在2023年Q2量產。

鴻海達到5%全球市場佔有率的目標，鴻海未來還會預計能增加幾個電動車客戶? 客戶的分散性有可能會以多元方向(非乘用車、商用車)發展嗎?

鴻海預計除了現有客戶，未來EV客戶會增加2個傳統車廠、3個新創車廠。
因為有新創車廠的加入，所以客戶的組成確實會相對多元。

ICT產品:

鴻海如何看待下半年的手機需求，以及競爭對手的訂單變化?

下半年是科技業傳統旺季，雖然市場上對消費性的中低階產品需求有很多雜音，但鴻海都是聚焦中高階的產品，所以受到通膨與景氣影響相對有限，從上半年的表現能看的出來。
鴻海對於今年下半年的展望不看淡，預期下半年相較去年同期會大致持平。會持續觀察地緣政治、通膨、疫情的後續發展。
關於競爭對手，過去兩年因為疫情、物流、生產營運受阻的情況下，客戶身受其害，但鴻海仍能扮演一個穩定供貨、穩定生產的角色，這是鴻海有別於其他競爭對手的重要價值，在後疫情、去全球化的時代，這樣的價值更能凸顯鴻海的競爭力。

印度產能的佈局有何新發展?

印度在整體產業環境的改善，與政府效能的提升，鴻海認為印度未來會扮演重要的角色。整體來說，鴻海在印度的發展會越來越好。單一產品公司不便評論，但整體在印度的發展會積極地擴張。

目前鴻海相機模組部門跟夏普的相機模組有客戶的重疊，未來會持續內部健全競爭，還是進行合作或合併，公司有何規劃嗎?

鴻海表示集團一直都是以健康、互相競爭的態度來提供客戶最好的產品與服務。鴻海認為此合作模式仍是鴻海業務的推廣方式。

半導體:

對於市場成熟製程的產能不斷開出，未來鴻海在半導體是否也會面臨供過於求的情況? 客戶對於鴻海自建半導體垂直整合供應鏈的反饋為何? 公司預計想把半導體的業務做到多大的規模?

鴻海自建的半導體產能主要以垂直整合來滿足自有客戶的需求，並不是在跟現有的半導體廠競爭，目前鴻海客戶的半導體需求仍遠大於鴻海規劃的產能。
鴻海一年約採購將近600億美元的晶片(占全球半導體採購市場規模比重超過10%)，這就是為甚麼鴻海要做半導體最主要的原因。歷經近兩年由史以來最嚴重的半導體缺料，鴻海主要的客戶與策略夥伴都面臨前所未見的風險，在風險與永續經營的考量下，一個安全且可控的半導體關鍵產能已經逐漸成為鴻海系統客戶與車用客戶的強烈要求，這也是鴻海從去年開始加速建置半導體產能的關鍵因素。
鴻海在半導體的應用上，仍然是以ICT、EV新事業的需求為主，鴻海也將以這些新事業發展的需求來進行中長期的規劃，在全球佈局以及BOL區域發展的策略上，鴻海在半導體上的規劃也會隨著EV等新事業進行區域化的布局，目前南亞及東南亞已經有不錯的進展，其他區域也都在規劃當中。
長期來看，半導體還是一個景氣循環的產業，但鴻海有堅強客戶的需求作為基礎，相信這會是最後勝出的重要關鍵。

鴻海透過FII投資紫光，整體占比只有約10%，鴻海目標為何?

鴻海表示紫光投資案本來是一個很簡單財務投資，剛好有個合作的基金有這樣的機會讓鴻海參與。鴻海強調，這次參與的紫光與過去大家認知的紫光不同，紫光在財務重組後，包括長江存儲、武漢新芯這些半導體廠已經被分出去了。所以鴻海參與的紫光投資案其實是不包含這些半導體廠。
鴻海是看到新的紫光經過調整後，其獲利能力不錯，鴻海才考量進行資本投資。
除了資本投資之外，其本身成員有些是鴻海本身的客戶與供應商，若能透過投資的關係建立更好的合作關係，也是鴻海能獲得的好處。
鴻海強調，一切會以合法合規做為檢視標準，若相關單位不核准，鴻海也會有相對應的備案。

疫情影響 & 總經趨勢:

公司對於近期缺料的情況是否有改善? 在哪幾個產品領域的料況比較緊張? 公司有哪些措施可以降低缺料的影響?

鴻海表示第三季缺料狀況已經明朗許多，目前多數的料況已經有舒緩的現象，缺料仍集中在伺服器與網通產品，主要缺料零件為IC與記憶體。
鴻海表示其客戶與自己本身都是全球大型的科技製造廠商，有較強的供應鏈管理能力，此優勢讓缺料的影響降到最低，故第二季營收創歷年同期新高，也表現了即使在第二季中國封城的情勢下，鴻海相較其他同業也不受影響，同時也幫助客戶鞏固更多的料源。

公司對於第二季庫存水位仍較高，投資人應該如何看待鴻海的庫存水準? 客戶的拉貨情況是否有調整?

鴻海表示存貨高檔有兩個原因:

因為伺服器及網通等產品在第二季缺料情況仍嚴峻，長短料情況存在，市場需求依舊強勁下，須配合客戶備貨。
受疫情管制影響，物流受阻，為了因應缺料風險，鴻海提高安全庫存水位來應對供應鏈的不確定性。

第三季為鴻海主要客戶新產品量產期間，目前備料都配合客戶量產爬坡需求運作，客戶需求都在，故庫存風險並不高。

過去幾個季度庫存水位持續高點，請問公司在過去幾個季度是否有提列inventory write down(備扺存貨跌價損失) ? 若現在開始看到長短料緩解，是否會看到reversal gain(減損迴轉利益) 提升下半年毛利率的假想?

鴻海對庫存超過365天以上，會100%提列損失，存貨部分在去年已經做了徹底的清理，所以需提列的部分會相當的少。至於reversal gain只可能會有少量，但影響不大。

目前鴻海存貨比照疫情前提高不少，整體供應鏈也都是這個狀況，鴻海在未來幾個季度是否可能逐漸下降，若未來到穩定水準時，是否還是會比疫情前高? 若有，會是什麼原因? 還是會持續降到疫情前的存貨水平?

經營角度

鴻海表示存貨水準會因為旺季、新產品的開發開始增加，旺季結束會開始下滑。但存貨水平是否能下降到疫情前的水準，需看供應鏈的情況，若沒有長短料的情況確實可能會到疫情前的水準，但長短料與疫情是很難預估的。尤其是現在政經局勢的發展更難以預估。

財務角度:

絕對值

疫情前後鴻海的Top line，持續有個位數的成長。基於這個成長，交易模式不變的情況下，存貨會自然增加。

周轉率

理論上會維持穩定水準，但長短料的問題造成供應鏈需增加安全水位。若疫情結束，恢復到疫情前的情況，確實會回到疫情前的數字，但自然增長會持續。

毛利率目標 & 公司管理規劃:

公司這兩年毛利率、營益率都有再往上走，公司目標2025年毛利率訂在10%，以目前時間點來看，鴻海目標是否不變?

2025年毛利率目標10%，鴻海認為仍相當有信心。

主要有兩部分能讓鴻海達到目標:

3+3新事業的毛利率都大於10%。
舊的ICT產業裡，鴻海透過增加CMM零組件、CSP產品的比重。

關於毛利率，上次法說會公司提過，今年下半年毛利率會比上半年高，目前的看法是否有變?

鴻海對於2022下半年毛利率的看法，若下半年經濟局勢沒有較大的變化，下半年預計會比上半年好。

鴻海怎麼看未來兩年的經濟情況? 假設為來兩年的經濟情況是往下走，公司對此風險的應對如何考量? 目標會放在Top line還是在毛利率上?

若未來兩年經濟下行，只要其影響到鴻海營收大於10~15%，則鴻海就會以Top line為主，毛利率次之，鴻海在追求毛利率的成長，是以Top line維持在某個市占率之上為基礎，鴻海認為有市占率才會有毛利率。

關於區域化生產，鴻海兩年前就提出此發展趨勢，鴻海對於未來包含印度、美國的產能投資有何想法，目前美國除了俄亥俄州與威斯康辛州，是否還有額外的生產據點以及量產產品?

區域化的生產規劃，美國目前有三個地方: 俄亥俄州、威斯康辛州、墨西哥。

俄亥俄州產能規劃有50萬~60萬台，鴻海也陸續聚集了相關的客戶，預計2024年可以消化完。
威斯康辛州相關的規劃目前還不能透露，預計下一次的法說會可以公布。
墨西哥會有很多的零組件，包括電池相關等。

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