鴻海2022第一季法說會重點整理

鴻海2022第一季法說會重點整理

損益表: 

2022Q1:

毛利率: 6.02%

營益率: 2.61%

淨利率: 2.092%

EPS: 2.12

2021Q1:

毛利率: 5.80%

營益率: 2.05%

淨利率: 2.09%

EPS: 2.03

整體三率三升

1. 第一季營收創下歷年同期新高(YOY: 4.5%)。
2. 三率年對年三率三升。
3. 毛利率上升，年對年增加0.22%，主要因素為營業收入增加，匯率相對平穩且美金走升所致。
4. 營業利率，年對年增加0.56%，毛利率增加與費用管控所致。
5. 淨利率，年對年僅增加0.002%，主要為金融市場波動劇烈，鴻海所持有基金評價、與配發股利，和去年同期相比業外收入減少，影響淨利率表現。
6. 淨利歷年同期次高，YOY: 5%。
7. EPS創下2009年以來同期新高，YOY: 5%。

資產負債表:

2022Q1:

負債比: 59%

每股現金: 85.47塊

淨值: 100塊

2021Q1:

負債比: 58%

每股現金: 80.25塊

淨值: 91.91塊

1. 帳上現金1.18兆，維持應有水準。
2. 淨現金2715億元，YOY減少21%，主要利用在數位轉型的自動化支出，新產能的全球佈局，與3+3新事業發展。鴻海仍會嚴格遵守資金管理，維持公司安全現金水位。
3. 應收帳款天數增加8天，主要是2020年底客戶提前付款，造成去年第一季應收帳款下降若扣除這個因素，與去年同期相比差異不大。
4. 存貨週轉天數增加5天，主要是第一季市場需求依舊強勁，但物料受疫情管制影響受阻，為了穩定物料供應，配合客戶備貨，因此提高了物料安全庫存水位，目前仍在管控範圍，存貨風險較低。
5. 負載比59%仍維持穩定水準。

現金流量表:

現金流量各項皆維持穩定水準。

產品表現:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

消費智能(52%)

雲端網路(23%)

電腦終端(19%)

元件及其他(6%)

EPS創下2009年以來的14年同期新高。

整體三率三升，優於前一次的法說會預期。

第二季展望:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

1. 營收。

    近期因為疫情影響，對整個供應鏈的製造與物流產生不少的影響，但鴻海透過50年的管理經驗以及強大的供應鏈優勢，把相關的影響降到最低。因此預期第二季的表現，不論是季對季、年對年都仍可以約略持平。

2. 產品分析

    消費智能: 因為主要產品逐漸進入新舊產品的轉換期，加上去年基期較高，所以整體表現略微衰退。

    雲端網路: 需求面持續強勁，透過全球布局、研發技術、供應鏈的優勢，持續擴大客戶的份額，預計第二季表現將會強勁成長。其中伺服器需求強勁，尤其是CSP，主要的客戶成長也很強勁，將會是今年最看好的一個領域。

    電腦終端: 雖然疫情影響部分零組件的供應，鴻海還是能適時發揮供應鏈管理的優勢，幫客戶穩定較多的零組件，所以第二季表現預期有顯著成長。

    元件及其他: 疫情影響部分元件的出貨，但鴻海持續擴大產品線，來提升零組件的市占率，所以第二季表現預期有顯著成長。

2022全年展望:

目前市場變數很多，因為疫情瞬息萬變、地緣政治、通膨等不確定因素，對供需確實造成不小的挑戰。鴻海隨時密切觀察這些因素的影響。通常在這樣情況下，鴻海表示看法會比較審慎一點，以目前最新的情況，再次檢視全年展望，四個產品線的能見度要比三月的法說會來的更好一點。

其中，電腦終端產品線，不論是桌上型、NB、平板需求都會上調。從全年持平調高到顯著成長。

但整體來說，對集團全年的展望，維持大致持平看法不變。

3+3新事業發展:

擴大電動車市佔與客戶基礎是首先發展目標，提供客戶Time to market、Time to cost的核心價值。除了在台灣、美國、東南亞外，也持續開發歐亞地區的客戶。

• 2022/5/12，和Lordstown確定了三份合約，包含資產購買協議、代工生產製造協議、合資開發協議。
• 資產購買協議。確定取得俄亥俄州的廠區，為鴻海在美國的第一個EV生產基地，是在美國擴展客戶非常關鍵的一步。
• 代工生產製造協議。確定Lordstown為鴻海第一個在俄亥俄州量產商用車的客戶，2022下半年將開始生產電動皮卡，也會同步供應這部車的部分零組件。
• 合資開發協議。雙方基於MIH平台開發未來的新車，結合雙方在汽車設計、ICT的Know how，提供更多優化的車款與零組件的來源，協助客戶加速商品化的時間以及降低生產成本。

主要發展為延伸集團在EV垂直整合的策略，晶片的發展上針對EV所需要關鍵的高溫、高壓、高電流特性的晶片，鴻海今年投資了上游的SIC設計公司，希望透過合作以及自有產能，建構一條龍的SIC產業。從上游設計、晶圓製造功率模組，到下游應用，形成一個完整的生態系。

另一個重要進展在自動駕駛上的關鍵零組件Lidar上，去年2021年的科技日展示了這個模組，今年內將利用垂直整合的能力結合ADAS軟體，形成一個完整的解決方案。在規格上有優勢，在成本結構上也會相當具有競爭力。

鴻海認為今年在全球產能與技術佈局上，可以取得更多的進展。

近期重大事件:

其他重點整理:

電動車:

1. 針對Lordstown電動皮卡的出貨，有哪些零組件是鴻海自己供應，那些零組件是由Lordstown自行採購? 是否可以分享Fisker或是其他客戶的EV量產時辰，另外在Model C、Model E，是否有2023年的出貨目標?
• 目前已確認跟Lordstown的三份合約，俄亥俄州的工廠確認成為鴻海在北美最重要的EV生產基地。Lordstown的Endurance皮卡預計在2022下半年開始SOP，零組件主要是Lordstown來採購，鴻海會提供部分的電子模組，但是在未來雙方會共同開發新車，推向全球的市場，這些新車主要會由MIH平台共應鏈來提供零組件。
• 其他EV合作案也按照進度再進行，如電動巴士今年在台灣可以出貨超過100台。泰國的PTT，將在五月分完成廠址的選定，七月份會開始動土，預計在2023年年底前建廠完畢，2024年開始生產。
• Fisker，預計在2024年進入SOP，其車款將成為俄亥俄州主要生產的產品。
• Stellantis，合資的軟體公司在2021年年底成立。
• Model C在2023年的出貨目標，目前訂在五千到一萬台。
• 鴻海持續努力中，隨時更新新的目標，其他的客戶也還在持續洽談中。
2. 關於鴻海與Lordstown的合資公司，是否公司除了本身Model C、Model E，還能結合Lordstown本身內含的馬達、電池技術等技術並加進MIH的平台呢?
• 鴻海表示，與Lordstown建立合資公司的主要目的，就是為了使用Lordstown包括電池、馬達等技術結合在MIH平台。
• Lordstown的電動皮卡技術，是否能用在乘用車上?
• 鴻海表示有些新創公司在思考使用輪內馬達用在乘用車上。
3. 目前俄亥俄州的工廠是量產卡車的產線，而需要花多少CAPEX，才能讓俄亥俄州的工廠順利量產乘用車?
• 鴻海表示大致需要5億美金左右。
4. Lordstown電子件會是鴻海供應，目前有些大車廠也已經是客戶。其他如沖壓零件、塑料件等等也會提供。另外MIH的成員也會一起提供相關的零件。
5. EV關鍵零組件布局，如功率半導體、功率模組發展的最快，其次在EEA的電控部分、軟體部分進展得不錯，EV比重最大的電池，進行的也蠻順利，下一季就會有更清楚的發展進度。
6. 鴻海在EV領域的發展順位:
1. 整車組裝，包含軟體，EEA架構。
2. Module。
3. Component，包含電池、Motor、advanced EEA control、半導體。
• 但會依客戶需求彈性調整。
7. 在EV的首要KPI為市佔率，2025達到5%的市佔。第二為盈利能力，預計自行供應40%的關鍵零組件，最終目標為包含本身ICT產品，2025整體毛利率達到10%。
8. 預估EV能為鴻海帶來一兆台幣的營收，2025目標為一年生產50~75萬輛。
9. 鴻海針對apple car問題無法回答，只回答針對現有的大車廠跟新創車廠，鴻海都有接觸。
• 鴻海是否具備大客戶量產的能力?
• 因為汽車的製程非常複雜，所以需要看產品設計對製程的要求是甚麼，對於設計還未確定的產品，鴻海目前還無法回答是否已具備相關能力，但鴻海強調一定會具備最大能力，提供車廠需要的技術以達到量產。鴻海的精神就是只要你想的到，鴻海就一定會做到。
10. 整車組裝的毛利率最低，再來是Module，最高是Component。鴻海做平台最主要的目標是，客戶從做整車就全部使用MIH的平台、Component、軟件等。整套全部一條龍的應用，鴻海就能在EV上有雙位數的成長(double digit growth)。因此鴻海才會相當積極在佈局相關的關鍵零組件，包括半導體、SIC、Power mos、MCU、電池等等。
11. 關於電池開發，鴻海的方向就是跟策略夥伴的合作。
• 電池材料上，跟榮炭、碩禾、中碳等都有在材料上的合作。
• 電池模組上，鴻海表示一定會自製，因為模組是EV整車製造不可或缺的關鍵部分。
• 電池芯，因為需要很多安全上的經驗，這部分會跟有經驗的廠商合作。
• 新技術上，鴻海也投資了幾家跟固態電池相關的廠商，鴻海本身也有固態電池的研發單位，至於用鈉、磷、鈷這些技術，鴻海也都有研究。
12. 鴻海認為電池在2025~2030年會有蠻大的變化。因為成本、安全性、續航力等的競爭，大部分EV的player都有參與電池的研究與開發。在非常多的廠商投入下，電池在不遠的未來將會有相當大的進步。
    

ICT產品:

1. 調升PC全年顯著成長與市場需求有關。低階產品對於市場需求有影響，但中高階的產品目前很小。對PC整體看法會不會持續下降，鴻海認為只對低階有影響。
• 鴻海承認是筆電跟平板市佔率提升。
2. 關於Lidar，技術上是鴻海自己的OPA晶片(Optical Phased Array Lidar，意為光相控陣雷射雷達)，然後用固定式的MEMS方式。目標是做到兩百公尺。今年底會Demo完整的solution，目前已有兩個客戶在商談中。
3. 在CSP上面能市佔40%，是因為鴻海先有足夠的技術能力，跟上客戶的需求以及開發新的客戶，加上鴻海現有的規模、全球布局與供應鏈優勢。鴻海預期能持續擴大市佔率。
4. EV跟元宇宙都會帶來龐大的雲端運算，與物聯網資料儲存的需求，可預期伺服器產業的成長會因為這兩個領域有相當大的成長力道。
5. 關於鴻海調升PC產品展望，鴻海表示主要因為市佔提高，因為鴻海墨西哥廠的發展狀況相當好。
6. 墨西哥出貨產品有桌機、Server。

疫情影響 & 總經趨勢:

1. 公司針對中國近期疫情控管與清零政策，目前對於鴻海各廠區營運的影響? 包括在物流、零組件影響多大? 未來持續加強控管，鴻海是否有相關的因應計畫?
• 中國在疫情上的管控，對物流確實造成的相當大的挑戰。鴻海的相關團隊花了非常大的心力在安排員工的食宿與跟政府的溝通，目前鴻海重要的廠區營運正常，只有小部分的廠區有受到影響，但整體影響有限，這點可以從四月的營收表現上看的出來。
• 鴻海對於第二季的看法本就比較審慎，目前能見度沒有改變，鴻海仍維持YOY持平的看法。鴻海會密切注意大陸各地區的疫情發展，也會做好各種調配的可能，未來也會包含NPI的部分。
• 目前大部分廠區都是進行閉環式的生產，使用泡泡式的管理，鴻海也做了很多的演練以及準備，若未來持續需要管控，鴻海認為對其影響有限。
2. 鴻海如何看待Fed升息縮表，以及通膨對於需求的影響? 近期中國的疫情控管，是否有看到對於中國市場需求下降的風險?
• Fed透過升息縮表來抑制通膨，從3月份高點逐漸減緩，但是俄烏與美國就業市場仍然緊俏，鴻海認為通膨還是會持續維持高檔。通膨對需求當然會有影響，初期對較低收入的族群相對較大，進而影響到低階產品的銷售，目前已在市場上看到相關的現象，但鴻海大部分的產品都是中高階的產品，所以影響相對比較小，但目前也密切的注意通膨何時會影響到中高階的產品。
• 整體來說，因為鴻海有多元的產品組合、非常分散的園區，以及一群苦幹、實幹、拼命幹的團隊，基於這三個因素，目前鴻海受到的影響不大，鴻海也有信心對第二季，以及整年展望的持平看法不變。現在對於全年的能見度比三月好，會持續注意疫情發展情況。
3. 關於存貨裡，原料與成本的比例。第一季存貨是7,715億，其中44%是原材料，再製品有17%，成本佔34%。元材料的比重較大是因為疫情的關係，從深圳到上海，因應客戶與事業群的不同都會多準備一些原物料。
4. 關於物料存貨狀況，鴻海表是只要疫情還存在，就會維持如目前的高檔。因為要維持出貨與生產的順暢，就必須要增加物料存貨的比率。這方面可能會是接下來半年的常態。

毛利率目標 & 公司管理規劃:

1. 近期全球發生許多重大事件，包括俄烏戰爭、通膨、以及中國封城，鴻海針對毛利率的展望有何更新? 鴻海的毛利率以及營收，對於需求變化的敏感性分析為何?
• 影響鴻海毛利率的因素有四個:
1. 產品組合。(影響最大)
2. 匯率。
• 這兩個影響目前看來對鴻海都是有利的。
3. 通膨。會導致的成本增加，短期會稀釋鴻海的毛利率，但不會影響MEA。
4. 3+3投資造成的折舊，與不會立即產生營收的OPEX (operating expense, 營業費用)，都會影響到鴻海的成本以及營業費用的增加。
• 第一季毛利率是6.02%，年對年是增加的，第二季表現相對穩定，會比第一季稍好一些。
• 鴻海預期上半年毛利率會比去年同期5.92%來的好，全年度表現也會比去年6.04%來的高。
2. 封城造成的成本上升，margin的降低。對供應鏈的時間變長，長短料運送時間不一致造成的庫存增加，都會增加成本。但因為鴻海集團的廠區分散、產品多元，對整體影響較少，也因為這樣反而讓鴻海擴大了市佔率(劉董嘴角微笑)，鴻海認為本身出貨量相較其他廠商正常很多。
3. 關於本季中，公司在營業費用上控制得很好，是因為鴻海這幾年不斷加強經營管理上效率的結果。這樣子的良性影響只會越來越大，因為會複製到越來越多的事業單位上。3+3事業上的投資雖然會產生一些費用，不過鴻海會透過這些管控，讓整體的EPS不會受到影響，這也是鴻海最重要的目標。
4. 關於F1.0、F2.0做出針對現有業務的改善，F1.0分工、分享、除弊，並把沒有賺錢的單位重新做調整，這些都會對於鴻海在利潤率尚有幫助。F2.0數位轉型，已經在鴻海部分事業群運轉了三年的時間，成效也非常好，陸續複製這些成果到其他事業群，再加上產品組合，都是改善鴻海利潤率的主要原因。
5. 在印度方面會不會加快進展?
• 鴻海已在印度耕耘了十多年，目前國際環境下，看到很多的廠商與產業都在印度加大了投資，這樣的大趨勢會讓投資的速度變快。鴻海目前規劃主要在半導體、與當地化等產品會在當地建構，整體供應鏈建構的速度也會加快，尤其是未來疫情影響，短鏈會是一個趨勢(localized)。
6. 關於3C產業鏈遷移，如越南、印度等，公司有何看法?
• 在不同國家複製同樣的產品線模式，不是非常大的問題，包含設備、技術都容易達到。但組裝與零件生產線需要非常大的勞動力，然而不同國家，不同文化，勞動管理、製造效率等面臨的挑戰相當不一樣。如何適應當地文化，如何加強勞動管理讓勞工能效率的工作，都會需要時間。
• 鴻海認為整體至少需要3~5年才能各方面達到目前鴻海供應鏈的製造水平。