鴻海2021第三季法說-會前分析

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鴻海2021第三季法說-會前分析


2021/10/29-劉揚偉：鴻海今年營收獲利將創近十年新高。

2021/11/1-鴻海將於110年11月12日召開2021年第三季法人說明會。

2021/11/5-鴻海公告 10 月營收，受到電腦終端產品應用成長動能放緩，營收 5508.91 億元，月減 5.95%，年減 10.07%；累計前 10 月營收 4.65 兆元，仍為歷年同期最佳，年增 17.5%。


在第三季法說會前，我們看一下鴻海幾項事件的時間線:
  1. 10/29，劉董說鴻海營收獲利將創近十年新高。
  2. 11/5，鴻海公告10月營收，月減 5.95%，年減 10.07%。
  3. 11/12，鴻海第三季法說會。(尚未發生)
從這裡我們可以先觀察到一點，十月營收月減年減，但劉董仍在10/29，十月末的時候說了2021獲利與營收將創近十年新高，以劉董的身分與公司對於財務、訂單的掌握，相信在10月底這個時間點，整年的盈餘狀況已經接近9~10成的把握。(何況訂單能見度都是領先1~2季)

另外，Q3與Q4電子旺季，訂單反應的時間本就每一年略有不同。所以單就10月的營收下滑是無法直接判定整個第四季就會下滑，還是要看接下來第三季法說會公司怎麼說，不過依照現有資訊，我們還是可以推敲一些訊息。



關於營收

2020，10~12月營收為20,078億。整年累積為53,561億。
2019，10~12月營收為17,380億。整年累積為53,395億。

2021，10月營收為5,509億，1~10月目前累積營收為46,552億。

照劉董說法，整年營收必須比前十年來的高，以去年歷年營收新高53,561億來算，
53561-46552=7009億，也就是說11~12兩個月加起來一定會大於7009億。

但是我們光看2013~2020年八年趨勢，可以看到11、12月幾乎會比10月營收來的高。
(只有2019除外，但也差不了太多)

所以很有可能2021年，11+12月，營收皆會在5500億以上。
則整年營收至少為46552+5500*2=57552億，則年成長可能至少7.45%左右。對比歷史趨勢，至2018營收突破五兆以來，年成長7%是多麼可觀的數字。

重點整理: 即使11、12月營收YoY都衰退，也不用太擔心，整年已成長非常強勁!


關於獲利


獲利更簡單明瞭，近十年EPS最高為2015年9.42元，劉董說今年比這還高!

回頭來看第二季法說時(八月)我們的推估:

2021上半年EPS累計4.18元。
2020Q3+Q4 = 5.55。
2019Q3+Q4 = 5.66。

就算Q3Q4不成長，假設跟2020&2019一樣持平。
2021整年營收推估為，4.18+5.66 = 9.84元 ，整年EPS保底幾乎接近10元!

現在來看，
2021Q2營收13,568億。
2021Q3營收14,037億，對2021QoQ:3.5%，對2020YoY: 8.8%，對2019YoY: 1.4%。
2020Q3營收12,902億，EPS: 2.23元。
2019Q3營收13,846億，EPS: 2.21元。


針對市場缺料狀況，鴻海 (2317-TW) 董事長劉揚偉認為，下半年未見舒緩，但對正常訂單影響不大，下半年毛利率可望優於上半年，明年在轉型效益顯現下，可望持續向上成長。

Q3目前表現對比Q2法說內容，劉董確實過於謙虛了，對2021QoQ:3.5%，對2020YoY: 8.8%，對2019YoY: 1.4%。
這沒開個QoQ、YoY三率三升實在說不過去!
(當然也有可能是客戶提前拉貨，把Q4的營收拉到Q3，預測結果才會有這麼大的反差)

重點整理: 2021整年保底9.42元，上看10元，是不是想像空間又更大了?


補充鴻海電動車合作夥伴

mobile drive 技術長: 徐宏民博士
    鴻海與全球第四大車廠Stellantis合資成立之公司(總部設在荷蘭)，主攻智能座艙及先進車聯網服務。Mobile Drive將專注於車用資訊娛樂系統、車載通訊解決方案和雲端服務平台開發；軟體服務涵蓋智能座艙、人工智能車載應用、5G通訊及電子商務等，為客戶提供智慧移動解決方案。

AutoCore.ai 創始人: 張揚博士
    鴻海聯合高瓴創投完成對中國大陸自駕車軟體開發新創業者AutoCore.ai的投資。 AutoCore.ai該輪融資為Pre-A輪融資，由富士康、高瓴創投聯合領投，南京太陽花跟投，融資金額近億人民幣。
    本輪融資主要用於加速AutoCore.OS智慧移動計算的功能安全中間件系統平台及在多種晶片及EEA架構下的產品實現，進一步引領全球範圍內開源自動駕駛項目的建設，服務於包括晶片廠商、系統集成商及多家汽車廠商的產品開發服務。 

Tier IV Founder & CTO: 加藤真平博士
    廣達轉投資的Tier IV也參與鴻海的EV Kit計畫，並且負責自動駕駛軟體部分。Tier IV創辦人兼技術長加藤真平接受日經採訪時表示，這套10月就會推出的EV Kit將提供所謂的第二級先進駕駛輔助系統（ADAS）。這一級可讓車輛自動掌控方向盤、自動剎車與加速，協助駕駛定速行駛和變換車道。

加藤真平表示，被定義為在一定條件下不需要人類駕駛操控的第4級自動駕駛，應該會被整合入預定2022年推出的下一個版本EV Kit中。屆時，Tier IV自家的自駕車開源作業系統Autoware將準備就緒。

重點整理: 電動車部份，相信以鴻海在工業製造的硬實力、包含跟Apple合作磨練出來的各種高標準，要做出硬體相信不會有人懷疑，但電動車另一塊軟實力，自駕、MIH平台等，從這些合作夥伴中可以看出合作的對象都非常強勁，且也不只有鴻海一間公司入股，而是非常多大公司也都跟這些合作夥伴入股，代表這些合作夥伴實力是已被認證，越多的大公司參與開發，更可以讓我們相信鴻海對電動車的軟實力這塊，也是佈局很深!

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