鴻海2021第二季法說-會前分析
鴻海2021第二季法說-會前分析
2021/8/5 - 鴻海公布以25.2億買下旺宏6吋廠，主要作為供應電動車中的碳化矽(SiC)。
先來看一下這個消息到底是不是利多，SiC是什麼?
次世代半導體的發展裡的兩個重要腳色，SiC與GaN。一般來說，以承受電壓600~650伏特作為分界，高於此區間的會使用SiC，低於此區間的會是GaN。另一方面，SiC的散熱與可靠度都比GaN來得好。
SiC最大的問題是成本比較昂貴，但劉董有說等各家廠商把關注力集中後，大幅投入研發量能，其成本就會降下來。
(目前SiC量產水準為4吋，鴻海從6吋投入並不算太晚)
圖表資料來源 : Yole Développement
而GaN，雖然也在電動車市場佔有一席之地，但目前的發展趨勢還略遜於SiC。
圖表資料來源 : Yole Développement
所以SiC最重要的應用會是電動車、軌道運輸、電動車充電站等，而GaN最重要的則是消費性產品，手機充電，再來才會是電動車產品。
看起來鴻海就是壓寶SiC是電動車關鍵電池零件的未來主流，劉董在說明會也再次強調，此六吋廠會做為SiC的研發中心與小型生產基地。因為此廠量能就算產能開滿，一年也只能供應36萬台電動車所需晶片，而2025全球電動車總銷量預計是一年2000萬台電動車，以目標10%，兩百萬台來說，這當然是遠遠不夠，所以這除了是一個開端外，也是開啟跟旺宏合作的一個機會。
回顧一下目前鴻海擁有或間接持有的的晶圓廠有哪些:
- 夏普的8吋晶圓廠
- 鴻海砸7.8億入股DNeX 5% 間接投資8吋晶圓廠。
- 旺宏6吋廠
可以發現鴻海確實在3+3核心技術中的半導體領域，持續在佈局以及耕耘。鴻海在收購旺宏晶圓廠的說明會也有提到，鴻海集團實際上約有5~6千位員工，是從事半導體相關的工作，並非外界所認為的只有數百名員工。接下來半導體相關的員工會逐漸集中，此6吋廠會成為S事業群的總部。
另外，我們看一下自3/30，2020第四季財報緩跌與5/14大盤大幅修正後的籌碼流向。
圖表資料來源 : Goodinfo
觀察時間點為:
- 5/18，大盤大跌後第一跟大幅買超後的狀況。
- 7/5，長期整理後第一根紅棒大量漲點。
- 5/18~8/6的券商買賣分點
圖表資料來源 : HiStock
- 7/5~8/6的券商買賣分點
圖表資料來源 : HiStock
有沒有發現一件事情，國泰的兩萬多張買超，幾乎都發生在7/5號之後。也許國泰突然看到了甚麼，或是真的看好後續營收與財報的好消息，才會在短短1個月內，大幅買超兩萬張。
7/5號後發生的事件整理有:
- 7/5，六月營收公布。
- 7/22，鴻海除息。
- 7/23，鴻海股東會。
- 8/5，七月營收公布。
- 8/12，2021第二季法說會。
- 月營收分析:
- 2021，1~6月累積營收為27,005億，YOY: 31.2%。
- 2021，4~6月營收為13571億，與2020相比YOY: 20.3%，與2019相比YOY: 16.9%。
- 2020，4~6月營收為11284億。
- 2019，4~6月營收為11605億。
- EPS分析:
- 2021Q1，營收為13471億，毛利率: 5.8，營益率: 2.05，淨利率: 2.09，EPS: 2.03。
- 2021Q2，營收為13534億。
Q2&Q1營收差不多，但是5/1~5/30要申報保留盈餘的稅(2019)5%，所以會多扣一筆稅金。鴻海2019合併稅後1322億，2020配出582億，粗估有470億要扣5%，大約是37億，影響EPS約0.267元。
所以Q2財報只要是2.03-0.267=1.763以上就是很不錯了。
(摩根士丹利推估，第二季毛利率可達6%，營益率2.2%，獲利及EPS為203億元、1.47元。)
(筆者: We will see~)
註:未分配盈餘加徵營所稅率調降為5%
為了適度減輕企業保留盈餘以累積自有資金的稅負，自107年度起營利事業未分配盈餘加徵營所稅率由10%調降為5%。
值得注意的是，新規定適用於「107年度起之未分配盈餘」。採用曆年制的公司於108年5月所辦理的是106年度未分配盈餘申報，仍舊適用10%稅率。在107年度以後產生盈餘，並且未在次年度分配的部分才適用5%稅率，最快會在109年5月辦理107年度未分配盈餘申報時開始適用。
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