鴻海2021第一季法說會重點整理

鴻海2020第四季法說會重點整理

損益表: 

2021Q1:

毛利率: 5.80%

營益率: 2.05%

淨利率: 2.09%

EPS: 2.03

2020Q1:

毛利率: 4.50%

營益率: 0.49%

淨利率: 0.22%

EPS: 0.15

2019Q1:

毛利率: 5.53%

營益率: 1.53%

淨利率: 1.88%

EPS: 1.43

1. 第一季營收創下歷史同期新高，主要受惠於智慧型手機強勁需求。
2. 三率年對年三率三升。
3. 毛利率上升與營收大幅成長、有利的產品組合變動與匯率因素影響所致。
4. 營益率，營收大幅成長與費用率降低所致。
5. 淨利率，除上述影響外，還有來自業外收益增加，基金與處置部分投資組合的貢獻。
6. EPS，減資後同期新高。

整體三率三升

因為2020Q1有疫情影響，為求客觀判斷，所以與2019Q1數據來進行比較。

2021Q1在各方面表現都已經回到常軌之上。

資產負債表:

2021Q1:

負債比: 58%

每股現金: 80.24塊

淨值:  91.91塊

2020Q1:

負債比: 55%

每股現金: 67.20塊

淨值: 87.45塊

現金流量表:

整體現金流量仍維持健康的狀態。

本季營業活動之淨現金為負的原因:

1. 1~4月出貨需求強勁，故預先支付較多貨款。
2. 今年第一季部分應收帳款，客戶於去年第四季提前支付，故第一季收款較少。

產品表現:

消費智能(54%): 表現符合預期。

雲端網路(21%): 表現符合預期。

電腦終端(20%): 表現優於預期。

元件及其他(5%): 因客戶新產品需求仍然強勁，市場相關零組件需求仍維持高檔，表現符合預期。

總體來說，因為各項產品表現都成長，所以第一季表現創下同期新高。

第二季展望:

雖然第一季基期高，但整體第二季需求力道仍維持，第二季營業額與第一季持平，年對年則有強勁成長(15%以上)。

消費智能: 整體需求趨勢仍然強勁，QoQ因為季節性因素會略為衰退。

雲端網路: QoQ顯著成長，YoY略為衰退，其中CSP需求持續提升QoQ與YoY強勁成長。

電腦終端: 季節性與料況緊張的影響，QoQ表現略微衰退。

元件及其他: YoY顯著成長，QoQ更強勁成長。

新事業發展:

電動車:

EV按照時程規畫進行。

2021/5/14與Fisker簽訂了有拘束力的框架協議，主要市場包括北美、歐洲、中國、印度等，第一個工廠設置在美國，實際地點目前還在評估中，也在海外尋找適合的生產據點，目標年產量25萬台。

車款外觀設計已定稿，也在進行相關零組件供應商遴選作業，而半導體方面確定由鴻海負責供應。新車將以低於3萬美元的售價上市。(不含補貼)

針對EV、MIH發展，將在六月份會有活動再進行說明。

半導體:

5月初宣布與國巨成立合資公司，打造從設計、產能、通路一條龍的半導體企業。

滿足鴻海未來三大產業與現有ICT客戶的需求。

近期重要聲明與事件:

威州投資案:

2021/4月底達成新協議，新合約中解除投資面板廠的項目、一百億美元資本資出、僱用三萬名員工的要求。

針對未來投資項目以鴻海視實際需求為主，2025年之前在威州的資本資出有10%補貼，員工享有7%的薪資補貼，往後若引進不同投資項目時，可以根據不同項目分別協商優惠條件。新投資項目六月會公布。

專利佈局:

集團目前有四萬件全球專利，每年仍提出三千多件的專利申請。

繼續推動鴻海從勞力密集轉為腦力密集的方向前進。

其他重點整理:

1. 缺料延續到2022年Q2看法不變。2021Q2的料況比2021Q1更為緊張，雖然現在某些供應商從Q2已經要求訂單為不可取消協議(NCNR)，重複下單的現象在下半年會開始減少，但整體缺料要好轉還是會延續到2022Q2。
2. 由於鴻海的客戶規模都很大，缺料影響不到10%的預估不變。
3. 目前看到相關的ICT客戶如小米等等，都表示可能會加入EV產業。鴻海有積極接觸，但目前還在保密階段。
4. 鴻海會選擇對汽車能有獨道看法的合作夥伴，因為軟硬體鴻海都能對其補強，但是汽車差異化這個要看客戶自己。另外不同的車種如商用車、乘用車，都會希望有不同的商業合作夥伴。(差異化做出來，品牌市佔高最後才能有雙贏的貢獻)
5. 跟Fisker合作的廠區選址都是以市場為主要考量，首要市場是美國，再來是中國，未來可能才會是印度或歐洲。至於在美國或是中國的哪區來蓋廠則會先以供應鏈考量，再來是政府的優惠(支持)。
6. 鴻海認為建立出海口是在電動車最重要的佈局，2021年Q4將會推出基於MIH平台的第一款電動巴士，兩款乘用車的原型車。2022年初會公布電動巴士與C級距乘用車的客戶。
7. EV規劃上在2023年會有15W的產能，逐年增加到30W~50W，預計2023年就會看到明顯的營收與獲利表現。
8. 第一季材料確實有漲價現象，尤其是原物料的漲價。但因為原物料在機構零件中材料的成本占總合本比例不高，所以影響不大。另外鴻海在系統組裝賺的是MVA與相關的管理財，材料的價格對毛利影響甚微，但如果營收因為漲價變大的情況下，毛利率反而因此而下跌，所以產品組合才會因為漲價的關係受影響。
9. 每月一萬台產能的車子需要美金十億的CapEx(資本支出)，鴻海在合作上提出以joint venture(合資企業)的新模式來進行，跟多家客戶一起來分攤。(鴻海曾經提過不會投資高CapEx的產業，所以才會以joint venture的模式來進行)
10. 半導體方面，鴻海重點放在小IC與區域控制的晶片，能提供的會自己做，不能提供的會找相關的廠商來合作。
11. 鴻海另外投入的重點方向還有三電系統(電池、電機、電控系統)、面板系統。
12. 造成2021Q1毛利率5.8%的原因? 鴻海: 疫情造成的材料短缺與市場變化會影響到產品組合，其中系統組裝的毛利率較低，但近期因為疫情關係持續成長，進而影響到毛利率目標的達成(系統組裝的營業額太高)，雖然今年仍然以7%當作目標，但是在考量下還是會以EPS最大化為主。鴻海仍會持續提升高毛利產品如CMM零組件與CSP產品的比重，3+3產業的毛利率都大於10%，未來毛利率整體10%方向不變。
13. 第二季營收與第一季持平，其中第二季高毛利產品如雲端、零組件需求上升，所以第二季確實可能毛利率會比較高。
14. 以筆電委託代工的方式打入電動車代工的方式，鴻海認為還是未來主流，不管是保密協議或是成本控管在PC二十幾年的產業已經得到證明，而鴻海也有很好的信用，客戶也都能接受(不同品牌共用同廠區的產能)。
15. 產品少量多樣或規模小的在缺料上影響會比較大，如雲端網路裡網通的產品，雖然市場規模展望不錯，但是客戶規模比較小，所以缺料影響較大。但鴻海大部分客戶產品還是以大量少樣為主，客戶影響較小。
16. 以鴻海目前來說，不會出現成本長短腳而等料的空轉現象。
17. 鴻海目前有兩個負責封測的事業單位，為訊芯與S事業群，S事業群要在2021年底才會開始量產，會以高階封裝為主，目前還在發展中。
18. 鴻海在電動車的目標會以關鍵零組件為主，在整車的組裝會以joint venture(合資企業)的方式進行。電動車很多關鍵零組件都是新的，這不是傳統車廠做的幾十年、上百年就可以領先的領域，另外電動化很多要透過半導體與軟件的輔助。所以鴻海在這方面的有幾個觀察: 一、這是一個新的市場，大家都還在起步。二、這個新的市場又是以鴻海擅長的電子、半導體、軟件為主。這兩點基礎下鴻海認為其競爭力相當有優勢。而透過MIH可以解決其標準化的問題，把開發成本的劣勢汰除，進而提升毛利率。
19. 目前Tier1 EV中，零組件的廠商毛利率大概3成左右，只要鴻海透過半導體與軟硬件的技術上能跟這些廠商進爭，整體毛利率提升到10%問題不大。
20. EV的OPEX(營業費用)會不會大到把多出來的EPS都吃光? 鴻海表示關鍵零組件的OPEX並不像做整車的OPEX來的這麼大，所以整車代工才會以joint venture的方式合作。
21. 跟國巨的合作主要是在通路與運營，設計上主要目標是小IC，所以需要的人力較不多，而生產上大部分是八吋或六吋，所以整體CapEx不像12吋那麼大。雖然現在八吋很緊，但是鴻海有出海口的優勢，還是有足夠籌碼來吸引這些半導體廠來合作。

個人總結:

        雖然我們一直期望2021年毛利率能達到7%，2020Q4法說會時，劉董說漲價跟缺料會對毛利率造成影響，這次終於解惑。這個影響只對毛利率，對毛利本身不太有影響，這就是一個很好的消息。(系統組裝賺的是MVA與相關的管理財)

        另一方面，低毛利的組裝代工由於疫情關係，業務大幅上升，導致整體毛利率提升受到壓制，但有錢不賺是王八蛋，只要對EPS有實質幫助，跟產業競爭力無關毛利率的下降，這個都是可以接受的訊號。(更何況整體毛利率還是上升)