鴻海2020第四季法說會重點整理
鴻海2020第四季法說會重點整理
2020全年損益表:
2020第一季受到疫情較大影響，但從第二季開始逐漸恢復正常，全年營收微幅成長，但毛利率稍受影響。營業費用管控得宜，所以營業利益維持水準。
轉投資事業受到疫情影響所以不如預期，導致業外收入減少了新台幣144億，導致整年EPS比起2019年少了將近1元。
整年分析2020年少賺的地方是在哪裡。
2020年稅前淨利: 1454.72億
2019年稅前淨利: 1638.78億
整體少了184.06億
本業:
營業毛利少了約130億。營業費用補回來了89億。
其中我們看一下營業費用是怎麼控管的，推銷費用跟管理費用共降了114.4億，這部分是好的，而研發費用多了25.6億，對於不管是3+3產業，或是對技術領先的幫助，我認為也是好的花費。
整年營業利益少了41億。
所以剩下還有143億是發生在業外。
我們可以看到(利息收入+其他收入+其他利益及損失) - (財務成本)，其實跟去年才差25.33億，這代表大部分是發生在關聯企業及合資損益(還有約118億)。
2020年: 671.34 - 403.2 = 268.14億
2019年: 959.47 - 666 = 293.47億
接下來我們來分析關聯企業到底發生甚麼事，鴻海重大關聯企業有夏普(42%)，鴻準(29%)，臻鼎(32%)。
夏普:
繼續營業單位本期淨利跟去年少了161.48億。
鴻準:
繼續營業單位本期淨利跟去年少了23.5億。
臻鼎:
繼續營業單位本期淨利跟去年少了8.933億。
其他:
繼續營業單位本期淨利跟去年多了60.57億。
看來就是夏普跟鴻準在疫情期間表現得非常不好所致，尤其是夏普持股康達智也有四成，認列了不少虧損(康達智假帳事件稅前獲利累計影響76億日圓，最終影響到鴻海業外大約30億台幣)
總總原因看下來，基本上還是因為疫情表現不好導致2020年業外少了一百多億。並不是因為F1.0~F3.0轉型有問題所致(本業幾乎不受影響)。
我們期待的轉型動能仍然在持續進行，接下來2021Q1表現應該還是相當亮眼，轉型題材還是可以抱著樂觀的態度來面對。
損益表:
2020Q4:
毛利率: 5.69%
營益率: 2.56%
淨利率: 2.29%
EPS: 3.32
2019Q4:
毛利率: 6.47%
營益率: 2.86%
淨利率: 2.74%
EPS: 3.45
- 第四季受惠於智慧型手機表現強勁，營業額較第三季明顯成長。QoQ: 56%，YoY:15%。
- 三率部分，毛利率下滑主要是因為產品組合變動與匯損所致。
- 業外因為公司認列康達智的損失，所以業外較2019年減少30億。
資產負債表:
2020Q4:
負債比: 60%
每股現金: 88.95塊
淨值: 93.59塊
2019Q4:
負債比: 58%
每股現金: 61.89塊
淨值: 89.46塊
現金流量表:
- 資本資出減少120億，是因為考量到目前整體經濟環境，審慎管資出。
- 自由現金流變高主要是因為週轉天數從35天減少到25天。
產品表現:
消費智能: 智慧型手機出貨強勁，表現優於預期。
雲端網路: 表現和預期一致。
電腦終端: 疫情影響，WFH需求維持不變，平板和筆電需求仍強勁。
元件及其他: 受到客戶新產品發表影響，相關零組件需求表現提升。但由於客戶銷售策略調整，cable、connector的銷售略低於預期。
第四季整體的表現優於預期。
第一季展望:
現階段ICT產業的發展對集團是有利的，整體來說第一季的展望會優於正常季節性的表現。
3+3企業轉型:
從2019年9月開始，推動集團F2.0數位轉型。F2.0是集團轉型成資本密集、技術密集的必要手段。
數位體驗:
- 和幾個主要客戶在供應鏈上的數位整合預期在四月份會上線，目標為降低雙方庫存、提升供應鏈的效益，若效果良好將會擴展到其他供應商以及客戶。
- 鴻海官網改版後，新增許多功能與相關資訊，方便投資人可以更容易了解公司動態。
- 與微軟合作打造居家辦公方案，優化辦公室樓層使用與增加員工效率，並打造數位化工作環境。
智能決策:
- 加快IT投資，打造雲端中心來支持鴻海數位轉型的需求。
- SAP合作，推動各種包含財務、系統、人力管理等。
- 今年會規劃鴻海大數據平台用來推動集團3+3的五年計畫。
運營效益:
- 過去一年半的時間藉由數位轉型，已增加了超過20個燈塔工廠，運營效率上也有顯著的成果。
F2.0的顯著效益:
- 部分廠區的生產效率提升了30%。
- 品質不變的情況下，RD的生產力提升了15%。
- 提出了超過4500項的舉措，並動員1200以上的舉措負責人，實施超過一百個數位應用的案例。
- 成都與龍華獲得世界經濟論壇的燈塔工廠認證。
電動車
- 鴻海合作的品牌客戶包含Fisker、中國拜騰、台灣納智捷等。
- 集團會與裕隆、吉利合作，提供整車代工製造的服務。
- 現有車廠平台能提供的資訊太少，讓客戶在產品開發上難以與現有車廠做搭配，所以鴻海提供MIH平台，讓資訊可以充分提供，讓客戶可以進行軟硬體開發，另外，藉由平台的開放與標準化、模組化，來降低開發成本、縮短開發時程。
- 目前MIH累積一千三百家成員，86.9%是硬體公司，9.9%是軟體公司，橫跨47個國家與地區。
電動車產品布局:
- 2021第四季，鴻海將會推出一款電動巴士原型，兩款乘用車原型。
- 2022第一季，協助拜騰量產。
- 2023第四季，Fisker量產。
- 2022第一季，公布電動巴士與C級距電動車的客戶。
其他重點整理:
- 今年(2021)的Q1開了一個好年，在消費產品是優於預期，雲端與電腦產品表現也還可以。但2021年對整個ICT的產業保持審慎樂觀，樂觀是對於供應鏈朝著區域製造來發展，而鴻海在區域製造領先競爭者，所以鴻海對此表示樂觀。審慎是因為疫情與缺料可能影響接下來的表現，客戶缺料在第一季前兩個月的影響略小，但接下來確實有一些變化，鴻海持續觀察並調節中，目前評估對鴻海影響大約10%以下，認為還不是太大。
- 缺料的影響，目前推測可能延燒至明年Q2。鴻海因為客戶都是行業的前幾大客戶，所以影響比較小。
- F2.0在去年其實已經有成果，但去年因為疫情與匯率的關係，效果被掩蓋住了。今年如果沒有疫情與缺料的影響下，毛利率要做到7%還是非常可能的。
- 電動車的關鍵零組件，其中電池、電機、電控、軟件是鴻海想要重點研發的部分，但為了加快速度與效率，鴻海不會獨自研發，接下來會慢慢公布與相關公司的合作案。
- 鴻海與台灣相關電動車只做部分零件的差別在於，鴻海是唯一有能力做整車代工平台的公司，所以有機會與傳統車廠競爭。
- 美國的設廠，在2021年六月之前，會在美國或是墨西哥會選擇一個地方，可能是Pilot run(試量產)單位，也可能是量產工廠(每個月一萬台電動車需要投資十億美金，這也是鴻海基本的規劃)。
- MIH進度比鴻海預期的快速，新造車勢力與傳統車廠勢力對於MIH的看好高於預期。目前人才跟原物料的部分比較是阻礙。
- 鴻海選擇新的產業有三個標準，一是規模要夠大，二是CAGR要夠高(CAGR, Compound Annual Growth Rate, 年複合成長率)，三是要符合鴻海的競爭優勢。會選擇商用車的原因是因為鴻海在B2B有優勢，鴻海不會直接對消費者，在乘用車方面也會透過平台與B2C很強的公司合作。
- 要進入新的國家要製造並不是這麼容易，但鴻海已經在很多國家包含印度、越南等，早有深耕，這對於鴻海來說具有很大的優勢。
- 鴻海在經濟製造領先同業，在化學材料的能力在業界也是領先。電池過去並受重視，工藝也不是那麼領先的，以鴻海在半導體設備製造、模具的工藝能力要做新一代的電池、電機，要把這些東西做得非常好，鴻海相當有優勢。
- 鴻海在半導體有相當完整垂直整合的能力，從製程開發、IC設計服務、封裝封測，這些能力應用在電動車上是如虎添翼。過去PC與手機因為分工很好，所以看不出這些能力的重要性，但電動車因為剛剛開始，分工並不好，鴻海就有很大的機會發揮分工上的優勢來切入。
- 毛利率在ITC產業要做到10%非常困難，然而做到7%需要靠數位轉型與垂直整合零組件的營收。要整體能10%就一定要靠新的產業，3個未來產業，EV、數位健康、機器人，在EV上，純造車代工大概5%以下。做component大約是在25~30%，如博世公司(Robert Bosch)和馬牌公司（Continental）。做整車銷售(品牌)，如Tesla大約20%，或是一些aggressive的公司有表示也機會到30%。鴻海要達到10%主要就是做零組件，整車銷售會跟策略夥伴合作。電動車本來預期是要到2024~2025年才會起飛，但現在看起來提前了一年在2023~2024年就可能實現，目前看起來毛利率10%的機會是越來越大。
- 鴻海在今年底，高端封測廠就會開始量產。晶圓廠的部分，除了提升在夏普福山的效能外，也與其他晶圓廠尋求合作洽談。鴻海在出海口有優勢，在特殊製程也有研發優勢(CIS、IGBT)。
- 2020年，中國產能製造的比率增加(75%以上)，最大的原因是因為相對其他國家，中國在疫情下是比較穩定的。但是長期發展的趨勢還是以區域製造在演進。如果疫情能夠緩和，區域製造的移轉會相當明顯。
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