讀書心得 - 一個投機者的告白

一個投機者的告白

 1 投資者分兩類，固執的和猶豫的，勝利者是固執的人。

固執的投資者須具備四種要素: 金錢，想法，耐心，還有運氣。

2 崩盤通常以暴漲為前導，而暴漲都以崩盤收尾。一再重複。

3 科斯托蘭尼雞蛋

行情三階段:

1. 修正階段

2. 相隨階段

3. 過熱階段

        A1: 修正階段 (成交量少，股票持有人少)

A2: 相隨階段 (成交量和股票持有人數量增加)

A3: 過熱階段 (成交量異常活躍，股票持有人數量大)

B1: 修正階段 (成交量小，股票持有人數量逐漸減少)

B2: 相隨階段 (成交量增加，股市持有人數量持續減少)

B3: 過熱階段 (成交量很大，股市持有人數量少)

在A1和B3階段時，購買股票。

在A2階段，等待和保留股票。

在A3和B1階段，售出股票。

在B2階段，等待和保留現金。

在指數的上漲過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。

因此投資最看重的是普遍的趨勢，其次才是選股。

股票價格是貴還是便宜，取決於基本數據和企業的發展前景。並不是跟你買進的價位相比。

投資人必須盡可能客觀評價一種股票，至於是甚麼時候進場的，並不重要。

就像任何賭博遊戲，輪盤，賽馬，也包括圖表系統，最後只有一條規則:

大家可能賺錢，但肯定賠錢。

4 判斷市場處於哪個階段

4.1 在出現不利消息時，市場並沒有下跌，就是市場出現超賣，行情已經接近最低點的徵兆。

股票已經掌握在固執者手中，他們對不利的消息不感興趣。他們相信自己，相信會出現更好的機會。

他們手中的股票都已經付清，邃有耐心等待更有利的消息。

4.2 市場對有利消息不再有反應，就是超買和行情暫時處在最高點的信號。

猶豫者手裡抓滿股票，儘管有利多消息，他們也無法買進股票。

固執的投資者雖擁有現金，但這樣的行情卻不想買進。

4.3 如果行情下跌時，某一段時間裡成交量很大，這表示有大量股票從猶豫者手裡，轉移到固執的投資者手裡。

甚至可能發展成猶豫者賣光所有股票，直到指數上漲時，這些股票才會慢慢浮出水面。

如果成交量增加，行情仍然繼續下跌時，就是已經接近下一次上漲起點的訊號。

4.4 當成交量小，且指數還在繼續下跌時，就表示市場前景堪慮。

因為在這種情況下，股票還握在猶豫者的手裡，他們還在等待市場恢復元氣，不過如果行情繼續下跌，

他們會突然恐懼起來，而把所有股票賣光。

老柯: 我不同意一般所謂成交量小，行情下滑並不重要的看法。贊成這種觀點的人會說，大眾在這種情況並沒有拋售股票。

但是這沒有說明任何問題，重要的事，股票還掌握在猶豫的投資者手裡，他們今天沒有賣掉股票，並不代表不會在明天，一個星期，或一個月後，全部賣掉。

反之，當成交量越來越大，股票還不斷看漲時，也是前景堪慮。

因為成交量越大，表示股票市場越容易受傷，因為這時市場剛好進入上漲的第三個階段。

老柯: 我也反對成交量越大，及有利於指數上漲的看法。大家認為，大眾在這種情況下購買股票，是好現象。確實是如此，但是就只是對購買的這天而言。

我的意思是，那些猶豫者買股票，真的是好現象嗎？他們下星期也會買股票嗎？難道這些股票不會下個月再次出現在市場上？

猶豫者不具有立刻把股票脫手的危險嗎？

4.5 當成交量小，如果指數看漲，這種情形就非常有利。

雖然多數人會聲稱成交量小的股市沒有意義。然而事實是股票還一直握在固執的投資者手中，並沒有轉移到猶豫者手裡，所以指數肯定還會繼續看漲。

也會吸引猶豫者，而固執者就等著把股票賣給猶豫者。

4.6 當媒體的氣氛非常樂觀時，那些不久前還不懂股票的人，就會對證券市場產生興趣。

當市場處於牛市的第三階段結束時，最後一批的悲觀者就會轉而加入樂觀者的行列。

在這段期間，一切有利的現象都集中在一起，指數與現實沒有關連，完全退化成沒有意義的單純數字，無須任何客觀冷靜的思維。

專家們的分析，本益比或每股盈餘已不再具有從前的意義。大家投資的是未來，看重的是速度，是工業蓬勃發展向上的速度。

當媒體氣氛非常負面時，最後的樂觀者變成悲觀者，這時市場就處在熊市的第三個階段結束處。

在這段期間，利多消息不被重視，情緒悲觀的人佔上風，這時投機人士必須進場。

這話聽起來容易，但很難做到。

5 勇於與眾不同

5.1 即使投資者能做到不理會大眾的不安情緒，在指數下跌時買進股票，然而這才是考驗的開始。

之後，他還必須擁有強悍的神經，堅持保留股票，即使行情繼續下跌。

而這也就存在因損失嚴重，而精疲力竭，失去理智的巨大風險。

即使克服了這種障礙，市場開始上漲，投機者還要面對回跌情形，在指數持續上漲的過程中，行情回跌總是一再重複出現。

如果不明白這種發展過程，就必須重新評估情勢。如果診斷只是暫時性的干擾，就要立場堅定，不氣餒。

但如果出現根本性變化，例如戰爭、重大的政治、經濟或金融決策、政府輪替等無法預料的事時，就必須馬上考慮後果。

投機者必須時刻準備對自己的想法和計劃進行深刻反省。如果完全相信自己的某個想法，就必須堅持到底。

然而當情況從根本改變，意識到坐在危船上時就必須盡快脫身。

5.2 下個考驗是在上漲的第三個階段。投機者若在這階段開始時退出，就會錯過豐厚的報酬。因為指數是在這個階段才急劇上漲的。

如果貨幣因素始終有利，第三階段可能持續很長時間。市場持續得到資金補充，猶豫者仍然可以加碼投資。

這時，投機者不僅要聰明，也要有足夠的見識。

在市場普遍亢奮階段，如果貨幣因素突然轉為負面，即使大勢仍然看好，也必須馬上退出市場。

絕對不可受樂觀的數字和預測影響，因為樂觀隨時都可能變成悲觀。

6 我的座右銘是，凡是證交所人盡皆知的事情，不會令我激動。

最沒有意思的，就是那些和指數發展有關的訊息，這些都是先有指數，才有訊息的。賣出股票的實際動機是無法解釋的。

6.1 「既成事實」的假象

投機針對的是未來某個不確定的事件，如果事件應驗了，就成為事實，對於事實，大家便無須進行投機。

例如，大家都想在消息公布前進場，如果某天，利潤公佈出來，並和大家預期的一樣高，這時指數回跌，事情應驗，成為既成事實。

因為所有人都已經在消息公布前買股票，市場已經沒有新的買主。同時一些人會把賺到的利潤拿走，就壓低了指數，直到下一輪的投機。

又如，公佈的利潤低於大家預期的水準，指數會在公佈後下跌，即使本季利潤較上季增加很多都不重要了，因為大家眼裡只有先前的期待落空。

當然，情況也可能相反，如果大家預期利潤下降，他們就會提前賣股票。

直到消息公佈的當天，所有人都已賣掉股票，如果公佈的不如大家預期的嚴重，指數就會在消息公布的那刻逆轉暴漲。

有些人說得理智，做的愚蠢；還有些人說得愚蠢，做得理智。

6.2 真正的證券交易知識，是那些當大家忘記所有細節後留下來的東西，大家不需要無所不知，而是要理解一切。

在關鍵時刻指出正確的內在關係，並採取相應動作。

7 股價永遠不會等於公司實際價值，否則，就不會有證券交易所了。

8 十律

1. 要有主見，三思後再決定:是否應該買進，如果是，在哪裡，甚麼行業，哪個國家？

2. 要有足夠的資金，以免遭受壓力。

3. 要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。

4. 如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。

5. 要靈活，並時刻考慮到想法中可能有錯誤。

6. 如果看到出現新的局面，應該賣出。

7. 不時查看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。

8. 只有看到遠大的發展前景時，才可買進。

9. 考慮到所有風險，甚至是最不可能出現的風險，也就是說，要時刻想到有意想不到的因素。

10. 即使自己是對的，也要保持謙遜。

十戒

1. 不要跟著建議跑，不要想能聽到秘密訊息。

2. 不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或賣主知道自己為什麼要賣，也就是說，不要相信他們比自己知道的還多。

3. 不要想把賠掉的再賺回來。

4. 不要考慮過去的指數。

5. 不要躺在有價證券上睡覺，不要因期望達到更佳的指數，而忘掉它們，也就是說，不要不做決定。

6. 不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。

7. 不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。

8. 不要只想著獲利就賣掉股票。

9. 不要在情緒上受政治好惡的影響。

10. 獲利時，不要過分自負。