鬆鬆的理財筆記

鴻海2021第三季法說-會後分析 有鑑於第三季法說內容繁複，我們針對目前已知財務數據、鴻海近期股價表現、未來發展等面向，重新做一次較完整的探討。 本文將會把重點放在幾點: 推測鴻海2021全年EPS。 觀察法人們今年的籌碼布局趨勢。 鴻海財報持續有亮眼表現已成事實，為何外資不改短期看空的角度? 財報開的好也不一定會馬上漲。 推測鴻海2021全年EPS 2021前三季EPS累計6.85元。 2021Q1: 2.03元。 2021Q2: 2.15元。 2021Q3: 2.67元。 2021/10/29-劉揚偉：鴻海今年營收獲利將創近十年新高。 代表2021年EPS至少9.42以上。 2021Q3法說: 11、12月營收較10月仍會成長。 10~12月營收會大於14,058億(7~9月營收)。 (證實第三季會前分析: 依據2013~2020年八年趨勢，11、12月幾乎會比10月營收來的高。) Q4展望YoY衰退約10%。 2020Q4營收: 20,078億。2019Q4營收: 20,078*0.9=18,070億。 2021，11月+12月營收為12,561億。 2021Q4營收推測落在: 18,070億。11月、12月營收皆為六千多億。 推測2021整年EPS為10.07 。: Q4影響毛利率的產品組合 消費智能(3%~4%): QoQ: +15%，YoY: -15% 雲端網路(6%~8%，其中CSP 8%~12%): QoQ: +10%，YoY: +3~5% 電腦終端(3%~4%): QoQ: +-3~5%，YoY: -10% 元件及其他(毛利率20~30%): QoQ: +10%，YoY: +10% 以QoQ來說， 毛利率高的雲端&元件的成長10%。 毛利率低的消費智能成長15%、電腦終端忽略不計。 整體看起來毛利率要>=Q3很有機會。 以YoY來說 毛利率高的雲端雖然YoY持平，但CSPYoY強勁成長，毛利率會上升、元件成長10%。 毛利率低的消費智能減少15%、電腦終端減少10%。 整體看起來毛利率要>>去年Q4很有機會。 毛利率、營業費用推估 先不考慮疫苗支出，Q4還有4千多萬美金要付，編列營業費用稅金就減少，一來一往先忽略。 2018Q4，營收: 18,099億， 營業費用: 624.8億 ，毛利率: 7%。 2019Q4，營收: ...

鴻海2021第三季法說會重點整理 損益表:   2021Q3: 毛利率: 6.30% 營益率: 2.57% 淨利率: 2.63% EPS: 2.67 2020Q3: 毛利率: 6.20% 營益率: 2.51% 淨利率: 2.39% EPS: 2.23 2019Q3: 毛利率: 6.01% 營益率: 2.41% 淨利率: 2.44% EPS: 2.21 整體三率三升 第二季營收創下歷史同期新高(YOY: 9%)，主要受惠於智慧型手機強勁需求。 三率年對年三率三升。 毛利率上升與營收大幅成長、有利的產品組合變動與存貨管理持續改善所致。 營益率，毛利率增加所致。 淨利創下歷年同期次高，YOY20%。 EPS創下歷年同期新高，YOY20%。 資產負債表: 2021Q3: 負債比: 59% 每股現金: 77.47塊 淨值: 95.91塊 2020Q3: 負債比: 59% 每股現金: 73.48塊 淨值: 87.36塊 現金流量表: 前三季現金流出1292億元，主要原因為 今年第一季部分應收帳款，客戶已於去年第四季先行支付，故第一季收款較少。 營業收入較去年成長23%，營業周轉因應規模增加約一千億元。 資本支出為574億元，主要為今年數位轉型自動化執行、新產能全球布局、3+3事業發展。 產品表現: 產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。 消費智能(50%): 表現優於預期。處於智慧型手機處於新舊產品交替期，季對季持平，年對年有強勁成長。 雲端網路(23%): 表現符合預期。去年因疫情推高雲端需求，基期高，所以年對年略為衰退。 電腦終端(21%): 表現符合預期。市場新產品發布、需求仍持續，年對年略為衰退。 元件及其他(6%): 產品需求仍然強勁，但仍受整體缺料影響，表現略低於預期。 基於以上原因，整體第三季營收數字優於前一次的法說會預期。 第四季展望: 產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。 1. 營收。     主要產品在第四季進入出貨的旺季，預期第四季的營收較第三季會有強勁的成長。若沒有缺料，第四季的展望會更好。去年因為疫情導致產品延後推出，推高第四季基期。考量到今年缺料的影響，表現較去年同期略為衰退。 2. 產品分析     消費智能: 因為主要產品...

鴻海2021第三季法說-會前分析 2021/10/29-劉揚偉：鴻海今年營收獲利將創近十年新高。 2021/11/1-鴻海將於110年11月12日召開2021年第三季法人說明會。 2021/11/5-鴻海公告 10 月營收，受到電腦終端產品應用成長動能放緩，營收 5508.91 億元，月減 5.95%，年減 10.07%；累計前 10 月營收 4.65 兆元，仍為歷年同期最佳，年增 17.5%。 在第三季法說會前，我們看一下鴻海幾項事件的時間線: 10/29，劉董說鴻海營收獲利將創近十年新高。 11/5，鴻海公告10月營收，月減 5.95%，年減 10.07%。 11/12，鴻海第三季法說會。(尚未發生) 從這裡我們可以先觀察到一點，十月營收月減年減，但劉董仍在10/29，十月末的時候說了2021獲利與營收將創近十年新高，以劉董的身分與公司對於財務、訂單的掌握，相信在10月底這個時間點，整年的盈餘狀況已經接近9~10成的把握。(何況訂單能見度都是領先1~2季) 另外，Q3與Q4電子旺季，訂單反應的時間本就每一年略有不同。所以單就10月的營收下滑是無法直接判定整個第四季就會下滑，還是要看接下來第三季法說會公司怎麼說，不過依照現有資訊，我們還是可以推敲一些訊息。 關於營收 2020，10~12月營收為20,078億。整年累積為53,561億。 2019，10~12月營收為17,380億。整年累積為53,395億。 2021，10月營收為5,509億，1~10月目前累積營收為46,552億。 照劉董說法，整年營收必須比前十年來的高，以去年歷年營收新高53,561億來算， 53561-46552=7009億，也就是說11~12兩個月加起來一定會大於7009億。 但是我們光看2013~2020年八年趨勢，可以看到 11、12月幾乎會比10月營收來的高 。 (只有2019除外，但也差不了太多) 所以很有可能2021年，11+12月，營收皆會在5500億以上。 則整年營收至少為46552+5500*2=57552億，則年成長可能至少7.45%左右。對比歷史趨勢，至2018營收突破五兆以來，年成長7%是多麼可觀的數字。 重點整理: 即使11、12月營收YoY都衰退，也不用太擔心，整年已成長非常強勁! 關於獲利 獲利更簡單明瞭，近十年EPS最高為2015年9.42元，劉董說今年比這還...