關於鴻海等代工廠毛三毛四的迷思
關於鴻海等代工廠毛三毛四的迷思 劉董這兩年法說會一直在解釋通膨對毛利率影響時，一直重複提到通膨只會影響毛利率，但對毛利影響不大，我們先看一下法說會原文： 2025年毛利率10%目標不變。短期疫情與材料短缺影響毛利率的部分，因為系統組裝賺的是MVA與相關管理財，所以原料價格上漲影響的成本會適時地轉嫁給客戶，對毛利影響不大，但營收因此原因上漲，毛利率會些微下降。 這句話到底是甚麼意思? 想要詳細理解，我們就要來深入了解這種商業模式到底怎麼運作的。 營業模式 同樣是系統廠的和碩，其董事長童子賢2014年的 轉訪報導 ，有對此產業模式有詳細的說明: (也可去網路上查找相關 節錄 ) 「OEM（原廠委託代工）其實很好賺，毛三到四那是假的。」 他要員工不要被表面的低毛利迷惑，「營收把它除以三，然後把毛利率乘以三，比較接近真實。」因為代工業營收有一部分是買進賣出零組件材料所創造，是虛的；真正的附加價值在於整合材料、製程與檢驗，全世界沒幾家公司做得來。 他拿出數字推算， 整個產業約有十兆元規模會出自OEM，如果把實際毛利乘以三去看，毛利率有14％到15％ ，「其實很不錯的一個產業，」「平均十年來台灣代工的ROE（股東權益報酬率），一定比品牌高。」 講簡單的，手機組裝毛利率之所以低，那是因為 手機製造成本所有的費用＋組裝的費用 = 手機的總成本 而組裝的毛利率計算卻是: 組裝的費用 / 手機製造成本所有的費用 = 組裝的毛利率 組裝的費用只佔整體費用的3%~4%，才會有毛三毛四這個說法，但是我們深入理解後，就可以發現這個所謂的3~4%並不是競爭力下降的結果，而是毛利率計算公式的結果造成，與競爭力無關。 反而若組裝的費用較低，搶到更多的組裝訂單，反而會有賺更多錢但毛利率降低的現象。 實際競爭力 所以呼應到劉董的說法，劉董把這筆"加工費"定義為管理財更為精闢，不管物價如何上升，這筆管理財的費用並不會直接受到影響，這就是他所謂對毛利影響不大的真正意思。 這種代工組裝廠的獲利模式，真要說的話，其實跟銀行業有異曲同工之妙。銀行貸款獲利的是放貸利息扣掉定存利率成本等中間的價差，而代工廠賺得也是扣掉零組件進貨成本的價差。 兩者共同處就是，不管成本如何，所賺的價差是不會變的。你應該沒聽過升息銀行會虧損的吧？升息銀行就轉嫁成本給貸款客戶，代工廠也一樣。 所以如果只看代工廠毛利率因為...